מה יעשה מיקי פדרמן עם תדיראן קשר?

על השאלה המופיעה בכותרת לא קשה לענות. נראה שהעיסקה שעליה דווח השבוע איננה השלב האחרון במערכת היחסים בין החברות המעורבות. את האינדיקציות לכך כבר ניתן היה להרגיש במהלך מסיבת העיתונאים שערכו אתמול ראשי החברות הללו.

מיקי פדרמן, בעל השליטה באלביט מערכות, נשאל האם בכוונתו להגדיל את אחזקתה של אלביט בתדיראן קשר. תשובתו היתה כי מכיוון שמדובר בחברות ציבוריות הוא לא מרגיש חופשי לחלוק את התוכניות העתידיות. אבל באותה נשימה הוא אמר כי בסופו של יום הוא מאמין שחלקה של אלביט בתדיראן קשר יהיה יותר מ-36%.

במסגרת העיסקה בין החברות נקבע כי אלביט מערכות תרכוש כ-32.5% ממניות תדיראן קשר מידי קונצרן כור תמורת 146 מיליון דולר. עם ההודעה על העיסקה התברר כי אלביט מערכות החזיקה עוד קודם בכ-4.4% ממניות תדיראן קשר, כאשר שלמעשה היא הגיעה לאחזקה של 37%.

אומנם במסגרת העיסקה תנוצל קופת המזומנים הדשנה של תדיראן קשר לשם רכישת 70% מאלישרא, אולם עיסקה מסוג זה יכולה להיתקל בקשיים באסיפה כללית. לצורך מהלך כזה בוודאי נראה את פדרמן רוכש מניות של תדיראן קשר בשוק ומגיע לאחזקה של 45%.

אם ירצה להגדיל את חלקו בתדיראן קשר, יצטרך לבצע הצעת רכש חלקית ליתרת בעלי המניות בחברה או לחילופין לצאת כבר עכשיו בהצעת רכש חלקית למניות החברה. בכך לבצר את מעמדו בחברה ויוכיח למשקיעים כי הוא באמת מאמין בתדיראן קשר גם לאחר העיסקה עם אלישרא. פדרמן בוודאי יודע שקרן ההשקעות הבריטית אטיקוס ממשיכה לרכוש מניות, וכבר הגיעה לאחזקה של 6.4% ממניות תדיראן קשר לאחר שרכשה בימים האחרונים מניות נוספות בהיקף של 7 מיליון

שקל.

בשוק ההון לא כולם אהבו את העיסקה הנרקמת בין תדיראן קשר לאלישרא, דבר שבה לידי ביטוי בביצועי המניה מאז ההודעה על העיסקה. כך למדים בהשוואה לביצועי מדד ת"א-100.

על כל פנים, מהלך של הגדלת חלקה של אלביט מערכות בתדיראן קשר אל רמה של 45% על בסיס שווי השוק הנוכחי של תדיראן קשר, פירושו השקעה של 36 מיליון דולר. מהלך שכזה ניתן להיעשות בכמה אופנים: האחד הוא שאלביט מערכות תמשיך ותגדיל את חלקה בחברה ותשתמש בקופת המזומנים שלה או באמצעות אשראי, שנית פדרמן עצמו באופן ישיר ירכוש מניות של תדיראן קשר או לחילופין במידה ואחרי עסקת אלישרא ישארו מזומנים בקופה תרחיב תדיראן קשר את

התוכנית של הרכישה החוזרת של מניותיה.