מה שאסור לפקיד הבנק הזוטר, מותר לרמטכ"ל

מכירת תיק ההשקעות של הרמטכ"ל, דן חלוץ, בבוקר בו פרצה המלחמה בלבנון, עוררה שאלות של אתיקה ומוסר סביב המותר והאסור בהשקעה במניות. 

מכירת המניות על ידי חלוץ אינה מוגדרת כעבירה על חוקי ניירות ערך, אך השאלות כיצד משפיע מידע ביטחוני על המסחר בבורסה, והאם עירוב של השניים - ביטחון ובורסה - יכול להיחשב כניגוד עניינים, תעסיק, כנראה, את היועץ המשפטי לממשלה בימים הקרובים. 

למי ובאילו תנאים אסור להשקיע במניות? 

חוק ניירות ערך אוסר על שימוש ב"מידע פנים" – מידע פנימי של חברות שאינו ידוע לכלל ציבור המשקיעים בבורסה. זאת, כדי למנוע מצב שבו בכירים בחברות ישתמשו בידע סודי שיש בידיהם על החברה כדי לקנות או למכור מניות ולהרוויח על חשבון הציבור. ברשות לניירות ערך הבהירו היום כי חלוץ לא עבר על חוק ניירות ערך ולא ביצע עבירת מידע פנים. זאת, מכיוון שחוק ניירות ערך מתייחס למידע פנימי של חברות בלבד, ולא למידע סודי של המדינה שעשוי להשליך על המצב הכלכלי.

מעבר לאיסור שמטיל החוק על השימוש במידע פנים מטפלות תקנות רשות ניירות ערך גם בעובדי הבורסה, הבנקים וחברות ברוקרים, ומטילות עליהן מיגבלות על השקעה במניות, מתוך הנחה כי גם בידיהם עובר מידע שאיננו נחלת הכלל.

הגבלות על "חברי בורסה". תקנות רשות ניירות ערך מטילות על עובדי 'חברי בורסה' ובני משפחותיהם מספר הגבלות על המסחר במניות.

'חבר בורסה' הוא גוף אשר קיבל היתר לבצע פעולות של קנייה ומכירה של ניירות ערך, והוא שמבצע בפועל את הוראות הקנייה והמכירה של המשקיעים בבורסה. בבורסה בת"א חברים 27 חברי בורסה, מתוכם 12 בנקים (כולל בנק ישראל), ועוד 15 חברים שאינם בנקים.

על פי החוק, כל עובד של גוף שהוא  'חבר בורסה' לא יקנה ולא ימכור נייר ערך, אלא על פי הוראה שנתן בכתב לפחות יום לפני הקניה או המכירה. 

הגבלות על יועצי השקעות. הגבלות על השקעה בניירות ערך חלות גם על בעלי רישיון לייעוץ השקעות, בעלי רשיון משווק או בעל רשיון מנהל תיקים. על פי תקנות רשות ניירות ערך, ליועצים אסור לקנות או למכור מניות או אופציות למניות, אך מותר ליועצים לקנות אגרות חוב, מק"מ, קרנות נאמנות, תעודת סל ואופציות מעו"ף.

אם יועץ מעוניין להשקיע במניות הוא יכול להפקיד את כספו בנאמנות עיוורת - מונח שפירושו ניהול תיק השקעות עבור לקוח אשר אינו רשאי ליתן הוראות קנייה ומכירה או הנחיות באשר להרכב המניות בתיק. ליועץ שמפקיד את כספו בנאמנות עיוורת אסור לקבוע איזה נכסים פיננסיים יירכשו, יוחזקו או יימכרו עבורו, אך מותר לו לקבוע את מינון ההשקעה במניות (מידת הסיכון שבתיק). 

הגבלות על עובדי הבורסה והבנקים. הבורסה לניירות ערך בת"א אימצה חוקים מחמירים עוד יותר על עובדיה - לעובדי הבורסה אסור לקנות או למכור מניות, נקודה. הבנקים, שהם גם חברי בורסה, מטילים הגבלות על עובדיהם הגבלות חמורות פחות בכל הנוגע להשקעה במניות. עובדי הבנקים, גם הזוטרים שבהם, רשאים לקנות מניות על פי הוראה שנתנו בכתב לפחות יום לפני הקנייה או המכירה, אך מותר להם לרכוש קרנות, אג"ח ומק"מ אופציות מעו"ף ללא התראה מראש.

גם עובדי בנק ישראל כפופים לכללי הבנקים, ואף לחוקים מחמירים יותר המאלצים חלק מהבכירים להעביר את ניירות הערך שלהם לנאמנות.

הגבלות על שרים וסגני שרים. החוק הישראלי קבע כללים ברורים לגבי השקעותיהם של שרים וסגני שרים. לדברי עו"ד דורון כהן, ממשרד כהן ירון-אלדר ושות', הכללים מבוססים על המלצות "ועדת אשר" מ-1977 ואשר בראשה עמד שופט בית המשפט העליון, שלמה אשר.

הוועדה הוקמה לשם שמיתת טוהר המידות של שרים וסגניהם, והמלצותיה מיועדות לפקח על שרים וסגני שרים בנושאי ניגוד אינטרסים של עובדי ציבור.

ועדת אשר קבעה כללים אשר מנתקים את נושאי המשרה מרכושם, על פיהם חייב להפקיד בעל המשרה,שר או סגן שר, את רכושו בנאמנות עיוורת, אם בחר שלא למכור אותו.

"הפירוש הוא שהנאמן מקבל את המניות או הכסף לידיו, ולבעל הרכוש אסור לתת לנאמן הוראות קניה ומכירה או להשתתף בניהול שוטף של התיק", אומר כהן.

הגבלות על עובדי ציבור בכירים. ומה באשר למי שהוא בכיר בשירות הציבורי, אך אינו שר או סגן שר? הנחיות שפירסם היועץ המשפטי לממשלה, מני מזוז, ביוני 2006, קובעות הסדרים למניעת ניגוד עניינים בשירות המדינה.

ההנחיות, שנכנסו לתוקף עם פרסומם בחודש יוני, עוסקות בעובדי ציבור העלולים להימצא במצב של חשש לניגוד עניינים כאשר עניין עליו מופקד עובד הציבור, עלול להתנגש עם עניין אחר שלו.

בסעיף 3 בהנחיות של מזוז נכתב כי "האיסור החל על עובד ציבור להימצא במצב של חשש לניגוד עניינים מבוסס על מספר מקורות וכללי הצדק הטבעי, האוסרים על עובד ציבור להימצא במצב בו קיימת אפשרות למשוא פנים או דעה משוחדת".

עוד נכתב בהנחיה כי בית המשפט לא הכריע בשאלה האם נדרשת אפשרות ממשית של ניגוד עניינים, או שמא די בחשש סביר כי עלול להתקיים ניגוד אינטרסים. ההנחיה ממליצה כי במקרים בהם עניינו של העובד הציבורי הוא בנכסים סחירים כגון ניירות ערך, יעבירם עובד הציבור לנאמנות עיוורת.

ממשרד המשפטים נמסר כי ההנחיה עוסקת בהנחיית ההסדרים בחשש לניגוד עניניים, והוראותיה לא הוחלו עד כה על המשרתים בצה"ל.  

השורה התחתונה? מבחינת החוק היבש לא עבר הרמטכ"ל חלוץ עבירה כשלהי בעת שנתן פקודת מכירה לתיק המניות שלו בבוקר המלחמה. האם הוא עמד בתחום של ניגוד עניינים? האם היה צריך לדחות את סידור ענייניו הפרטיים-האזרחיים בשל האירועים הצבאיים? על השאלות הללו, של מוסר ואתיקה, החוק אינו משיב. הן עומדות למשפט הציבור.