המלצות האנליסטים - מי ניצח, מי הפסיד
לפני שנה ביקשנו מ-5 אנליסטים בשוק ההון להמליץ על המנייה שהם הכי מאמינים בה. לקראת ראש השנה תשס"ז חזרנו אליהם, ובדקנו מה עלה בגורל המניות "המומלצות". מי הרוויח, מי הפסיד ומי ירה לכל הכיוונים, ובכל זאת השיג תשואה סבירה?
תשס"ו היתה שנה בינונית בשוק ההון הישראלי. מדד המעו"ף, הידוע גם כמדד ת"א 25, הכולל את 25 החברות הגדולות בבורסה, עלה ב-8%, ומדד ת"א 100 הוסיף 9.5%. תשואות אלו מחווירות לעומת עליות השערים החדות שנרשמו בתשס"ה. אז זינק מדד המעו"ף בלא פחות מ-40% ומדד ת"א 100 הוסיף כ-33%.
לפני שנה, לקראת פתיחת תשס"ו, כאשר הבורסה שברה שיאים מדי יום, לא היה קשה למצוא עשרות סקירות של אנליסטים למניות עם המלצות "קניה".
לפני שנה ביקשנו מהאנליסטים לנסות לברור מתוך עשרות ההמלצות את אלו עם הכי הרבה "בשר", אלו שהפער בין מחיר המנייה דאז למחיר היעד הוא הגדול ביותר. בינתיים עברה שנה, ולקראת פתיחת תשס"ז חזרנו אליהם, ובדקנו איזו תשואה הניבו המלצותיהם בשנה החולפת.
המצליח ביותר - אייל סגל עם תשואה של 39%
אייל סגל, מנכ"ל תכלית בית השקעות, המליץ לקראת פתיחת שנת תשס"ו על מניית אורמת, ונקב למנייה מחיר יעד של 39 שקלים. אז נסחרה מניית אורמת במחיר של 30 שקלים, היום עומדת מניית אורמת על מחיר של 41.8 שקלים.
בחישוב על פי השנה העברית (שהחלה ב-4 באוקטובר 2005), המלצתו של סגל הניבה תשואה של 39%, ונתנה תשואה עודפת של 31% מעל מדד המעו"ף.
"הנימוקים, עליהן ביססנו את המלצתנו החיובית על מניית אורמת לפני כשנה, אכן התממשו במהלך השנה החולפת, ובכללם עליית מחירי האנרגיה, העדנה לה זכו מניות של חברות הפועלות בתחומי האנרגיה החלופית, וכניסתה של מניית אורמת למדד המעו"ף", אומר סגל.
"לשנה הקרובה הייתי רוצה להמליץ על מנייה קטנה יחסית במדד היתר - המ-לט. מדובר בחברה תעשייתית וותיקה מאוד, המייצרת אביזרי צנרת עדינה ומדוייקת, דוגמת מחברים, שסתומים וברזים", אומר סגל.
"המ-לט פירסמה דו"חות מצוינים לרבעון השני של 2006. החברה חזרה השנה למסלול של צמיחה חזקה וזאת לאחר "עיכול" של חברה יפנית שהם רכשו בשנת 2005. לא צריך להכביר מלים על קשיי הרכישה והאינטגרציה של חברה נרכשת, על אחת כמה וכמה חברה יפנית הנרכשת ע"י חברה ישראלית. למיטב הבנתנו, הרכישה ביפן הצליחה".
"מדובר בסיפור של צמיחה רווחית מאוד חזקה (המתבססת כמעט אך ורק על ייצוא). ובאשר לטווח הארוך יותר – יש לחברה פוטנציאל לא רע לחלוקת דיבידנדים, ולטווח הרחוק עוד יותר - לעניות דעתנו, אפילו פוטנציאל ל"עסקת ישקר" בזעיר אנפין - המ-לט, בזכות עליונותה הטכנולוגית, תירכש בסופו של דבר ע"י אחת ממתחרות הענק שלה - Parker או Swagelok האמריקניות".
סגל מעניק להמ-לט מחיר יעד שאפתני של 49 שקלים למנייה, הגבוה בכ-70% ממחיר מניית המ-לט בבורסה.
יואב בורגן - 31% עם אלביט מערכות
יואב בורגן, כיום אנליסט ראשי בתכלית בית השקעות (בשנה שעברה המליץ מטעם בית ההשקעות פועלים-סהר) המליץ אשתקד על מניית אלביט מערכות, ונקב במחיר יעד של 30 דולר.
אז נסחרה מניית אלביט מערכות במחיר של 21.5 דולר. היום נסחרת המנייה במחיר של 30.5 דולרים, מדובר על תשואה של 40% דולרית, אך גם אם נחשב את התשואה בשקלים, בהתאם לשערי הבורסה בתל אביב, נקבל תשואה מכובדת של יותר מ-31% שנתי.
"השילוב שציינו לפני שנה אכן הוכיח את עצמו: מחד - חברה עם הילה טכנולוגית, מאידך - פעילות בתחום די סולידי ודפנסיבי מאוד (תרתי משמע) - תעשיות ביטחוניות", אומר בורגן.
"בהיבט של ניהול השקעות, הבחירה במניית אלביט מערכות היא דוגמה לחשיבות קיומן של מניות דפנסיביות בתיק ההשקעות - הכוונה היא למניות בעלות רמת מיתאם נמוכה, ואפילו שלילית, ביחס למדד שוק המניות בכללותו. כך, כאשר יש בליבנו ספק וחשש לעתידו של שוק המניות בעיתות של אי-וודאות ומצוקה (גלובלית, גיאו-פוליטי מקומי, פוליטי פנימי – את כל אלו הרי חווינו במהלך השנה האחרונה), אזי מהוות המניות הדפנסיביות מעין חוף מבטחים, עוגן של יציבות בשוק תנודתי וקשה לחיזוי", מוסיף בורגן, וחוזר על המלצתו גם לתשס"ז.
"עם השלמת רכישת השליטה בחברות אלישרא ותדיראן קשר, אלביט כיום היא הנציגה הפרטית הגדולה והחשובה ביותר של התעשיות הביטחוניות בישראל, עם יכולות מדהימות בעלות מוניטין עולמי במגוון רחב מאוד של תחומים. הטרור העולמי, וריבוי סכסוכים מקומיים ברחבי בעולם בעצימות לחימה נמוכה – אלו ימשיכו להוות את הבסיס לביקושים חזקים ויציבים
למוצריה של אלביט מערכות, למשך לא מעט שנים. לכן אנו חוזרים וממליצים גם השנה על מניית אלביט מערכות, כאשר מחיר היעד המעודכן שלי כיום הינו 34 דולר".
בני שרביט - תשואה של 29%
בני שרביט, מנהל קרנות חו"ל במנורה מבטחים קרנות נאמנות (בשנה שעברה המליץ מטעם גאון בית השקעות), אמר לקראת תשס"ו כי מניית קבוצת דלק היא מנייה העדיפה במדד המעו"ף. אז נסחרה מניית קבוצת דלק סביב מחיר של 520 שקלים, היום נסחרת המנייה במחיר של 671 שקלים.
"מניית קבוצת דלק עלתה בכ-29% ונתנה תשואת יתר של כ-21% על מדד המעו"ף. בערך באמצע 2005 החלה קבוצת דלק לחשוף את עצמה לשוק ההון ובכך הציפה שווי רב שכן עד אז היא היתה אחת ממניות המעו"ף הפחות מוכרות בשוק. במקביל, החלו יותר אנליסטים ישראלים וזרים לכסות את המנייה ולגלות למשקיעים את השווי החבוי בה. חלק מחברות הבת הציגו תוצאות טובות במהלך השנה שחלפה, אך הבולטת מכולן היתה דלק US, בעלת בית הזיקוק בטקסס, שנהנתה מהעליה החדה במחירי הנפט ומרווחי הזיקוק. קבוצת דלק הציגה רווחים גבוהים והמשיכה לחלק דיבידנד גבוה", אומר שרביט.
"כיוון שכיום אני מועסק על ידי קבוצת מנורה מבטחים, המוחזקת בשיעור של כ-15% על ידי קבוצת דלק, הרי שלמען האובייקטיביות אינני מתייחס להמלצה עתידית על מניית קבוצת דלק", אומר שרביט.
שרביט בחר להמליץ על מנייה בחו"ל: "כיוון שבתפקידי הנוכחי אני מנהל את ההשקעות בחו"ל בחברת מנורה מבטחים קרנות נאמנות, המנייה שאמליץ עליה היא טקסטרון (NYSE: TXT), השייכת למדד ה-S&P500".
"החברה פועלת בעשרות מדינות בעולם ועוסקת במספר תחומים, שהעיקריים ביניהם הינם מסוקים לשימוש אזרחי וצבאי (בל) ומטוסי סילון לשימוש אזרחי (ססנה), וגם בתחום התעשייה והפיננסים. שווי השוק של החברה הוא כ-11 מיליארד דולר, היקף ההכנסות השנתי שלה הוא כ-10 מיליארד דולר והיא נסחרת במכפיל רווח של 13 על רווחי 2007 הצפויים. להערכתנו מדובר בחברה סולידית יחסית, עם צבר הכנסות המאפשר ראות טובה קדימה, והנסחרת במחיר זול", אומר שרביט.
לאומי - תשואה של 23% בסל של 5 מניות
במחלקת המחקר של בנק לאומי העריכו בשנה שעברה כי "טרם מוצה הפוטנציאל" במניות טבע, כור, אלביט הדמיה, ג'י.טי.סי ואורכית.
בניגוד לאנליסטים ש"האמינו" במיוחד במנייה אחת בלבד, בלאומי ירו לכל הכיוונים, והזכירו אז 5 מניות. היום, כעבור שנה, נראה כי בחלק "קלעו" ובחלק "פספסו": טבע ירדה ב-6%, כור ירדה ב-7%, אלביט הדמיה זינקה ב-50%, ג'י.טי.סי עלתה ב-144% ואורכית צנחה ב-65%.
בשורה התחתונה, למרות הפערים האדירים בין המניות, חמש המניות של לאומי הניבו תשואה ממוצעת של 23%.
השנה המליצו בלאומי על אלרוב, טבע ואלקטרה. "העדנה לה זכה ענף הנדל"ן הובילו למיצוי הפוטנציאל בחלק ממניות הענף. עם זאת, עדיין קיימות מספר חברות מעניינות להשקעה. הבולטת ביותר היא מניית אלרוב שרשמה מתחילת השנה תשואה של כ-50%, ועוד היד נטויה", כותבת אילנית שרף מלאומי.
על מניית טבע כותבים בלאומי: "לאחר שאיכזבה, לראשונה מזה הרבה שנים, את שוק ההון, ביצעה טבע ספין ברבעון השני והציגה תוצאות טובות הרבה יותר מתחזיות השוק. להזכירכם, לאחר פרסום התוצאות של הרבעון הראשון רשמה מניית טבע מהלך של ירידות אשר התעצם בהמשך לנוכח מהלך חסר תקדים שביצעה חברת מרק במטרה לפגוע בחדירה של התרופה הגנרית של טבע, זולופט".
"הירידות החדות שנרשמו במניית טבע הובילו אותה להיסחר ברמות מכפילים הנמוכות בענף (מכפיל 15 ל-2006 בהשוואה למכפיל 22 הנהוג בענף), וזאת על אף שמדובר בחברה הגנרית המובילה והטובה ביותר בשוק", מסכמים בלאומי.
על מניית אלקטרה כותבים בבנק: "בשנים האחרונות השכילה חברת אלקטרה להרחיב ולמנף את פעילותה העסקית באמצעות רכישת חברות וכניסה לפעילויות נוספות תוך כדי שמירה על אינטגרציה וסינרגיה ביניהן".
"חברת אלקטרה הינה החברה המובילה בשוק האלקטרו-מכני המקומי. במסגרת פעילות זו עוסקת החברה בייצור והתקנה של מערכות מיזוג אויר מרכזי, מעליות, דרגנועים, מערכות תברואה, אינסטלציה וחשמל בארץ ובאירופה. בנוסף לפעילות זו פועלת החברה בתחום הנדל"ן המניב, באמצעות חברת הבת אלקטרה נדל"ן".
"חברת אלקטרה נמצאת בצמיחה מזה 15 שנה ויש לה כיום צבר הזמנות של 2.3 מיליארד שקל. החברה צפויה להמשיך ולהציג צמיחה בשנים הבאות לנוכח הרחבת פעילותה מעבר לגבולות ישראל וכניסה לתחומי עסוק נוספים", מעריכים בלאומי.
פסגות אופק - תשואה שלילית של 18.5%
רווית וולקוביץ', מנהלת המחלקה הכלכלית בפסגות אופק, האמינה בפתיחת תשס"ו במניית אל על ובמניות ענף הביטוח. על רקע מחירי הנפט והחולשה בבורסה הניבו מניות הביטוח ואל על דווקא תשואה שלילית השנה.
"במהלך השנה מחיר הנפט המשיך לעלות, נכנסה תחרות בגלל מדיניות השמים הפתוחים ומשרד התיירות הפסיק להגן על אל-על - כל אלו גרמו לכך שתוצאות אל-על הורעו במידה משמעותית. כבר במהלך השנה הורדנו את המלצתנו לאל-על", אומרת וולקוביץ'.
בנוגע לענף הביטוח וולקוביץ' נשארת אופטימית. "בהחלט קיבלנו חיזוקים בנושא ענף הביטוח. השנה בעלי העניין קנו מניות. ג'נרלי קנתה מניות מגדל מלאומי, תשובה הגדיל את חלקו בפניקס, ומשפחת סמפורנה מאינדונזיה רכשה 20.2% ממניות חברת הראל השקעות", אומרת וולקוביץ'.
"המשקיעים הדירו רגליהם מממניות הביטוח על רקע החולשה בשוק ההון. המלצתי בעבר התבססה על שווי כלכלי לחברות הביטוח, ואני עדיין חושבת שבחברות האלו קיים שווי כלכלי שטרם קיבל ביטוי מלא בבורסה".
לשנת תשס"ז, ממליצה וולקוביץ' על 3 מניות - איתוראן, אפריקה מגורים וקרדן אן.וי, אך לפני כן היא מדגישה, "אי-אפשר לראות שנה מראש, והכל יכול יכול להשתנות".
"איתוראן פועלת בתחום איתור כלי רכב. הכנסותיה נובעות משירותים ואספקת ציוד. לאחרונה החלה איתוראן להיכנס לשווקים בדרום אמריקה, ואנו צופים שהיא תיכנס השנה לפעילות גם בסין ובדרום קוריאה. בסך הכל מדובר בחברה סולידית המתנהלת יפה מול שוק ההון", מסכמת וולקוביץ'.
"לחברת אפריקה מגורים מלאי קרקעות לבניית 11 אלף יחידת דיור באזור המרכז, והחברה מתכוונת להרחיב את פעילותה בתחום הבנייה למגורים. בנוסף, יש לחברה מאזן כספי חזק", אומרת האנליסטית.
עוד סבורה וולקוביץ', כי נכון להיום, בשוק ההון לא שמים לב למניית אפריקה מגורים מכיוון שהיא יושבת במדד מניות היתר, אך יש לה סיכוי טוב להכנס למדד ת"א 100. "צריך לזכור כי ההמלצות שלנו מחושבות על בסיס שווי, ולכן לא תמיד השווי נחשף בבורסה".
מנייה שלישית עליה ממליצים בפסגות אופק היא קרדן אן.וי, הפועלת באמצעות 3 חברות: קרדן ישראל, גי.טי.סי ו-TBIH. "גי.טי.סי שולטת בחברת גי.טי.סי פולין. לחברה פעילות בנדל"ן מניב במזרח אירופה ויש לה נכסים שמוערכים בשווי מאוד מכובד", אומרת וולקוביץ'.
TBIH מרכזת את פעילותה של קבוצת קרדן במגזר השירותים הפיננסיים ועוסקת במתן שירותים פיננסיים בשמונה מדינות במרכז אירופה ובמזרחה, לרבות בתחום ביטוח כללי, ביטוח חיים, ניהול קרנות פנסיה, ניהול נכסים, משכנתאות ושירותי מימון (ליסינג ומימון קמעונאי). "החברה השכילה למקם את עצמה בין החברות המובילות במדינות בהן היא פועלת, והיא נהנית מהעלייה ברמת החיים במזרח אירופה", מסכמת וולקוביץ'.
אין לראות באמור לעיל משום המלצה לקנות או למכור נייר ערך כלשהו. הממליצים מועסקים בחברות העשויות להחזיק, לקנות או למכור את המניות המוזכרות לעיל.
הכנסו למערכת השוואת קופות גמל של ynet
