האם האינפלציה בישראל תרד מחר (שישי) לסביבות 3% בלבד, ואולי תקרב הפחתת ריבית עוד לפני הסתיו? מדד המחירים לצרכן שיפורסם צפוי לנוע בטווח עלייה של בין 0.3% ל-0.5%.
החזאים בבנקים ובבתי ההשקעות זהירים כעת בתחזיותיהם, לאחר שהחמיצו כמעט בכל החודשים האחרונים את שיעורי עליית או ירידת המדד, ולכן פתחו הפעם מרווח מסוים בתחזיותיהם.
אולם, גם אם מדד חודש יולי יעלה בשיעור של 0.3%, וגם אם יעלה בחצי אחוז, שיעור האינפלציה השנתי צפוי לרדת, שכן מדד חודש יולי אשתקד עלה בשיעור גבוה של 0.6%. מאחר ששיעור האינפלציה הנוכחי ב-12 החודשים האחרונים עומד על 3.3%, אם מדד חודש יולי 2025 יעלה רק בשיעור של 0.3%, הרי ששיעור האינפלציה בישראל יירד ל-3% בלבד ויתכנס לטווח העליון של יעד האינפלציה השנתי שקבעה הממשלה 1.0% עד 3.0%.
שיעור כזה, אם יפחת עוד במעט במדד אוגוסט, יוכל להוביל אולי להפחתת ריבית ראשונה ב-29 בספטמבר, כאשר אין אפילו חזאי אחד שצופה שהריבית תופחת כבר בשבוע הבא, בהחלטה שיפרסם בנק ישראל ב-20 באוגוסט.
בחודש אוגוסט 2024 עלה המדד בשיעור גבוה במיוחד של 0.9%, ולכן כל מדד נמוך יותר אוגוסט השנה (מדד שיפורסם ב-15 בספטמבר) יוריד את שיעור האינפלציה השנתי קרוב לוודאי לראשונה מזה זמן אל מתחת לרף הגבוה של היעד השנתי שקבעה הממשלה.
למה החזאים טועים?
הקושי בחיזוי המדדים בחודשים האחרונים נבע בעיקר מתעתועי מחירי הטיסות, שלפי המצב הביטחוני זינקו או צנחו בשיעורים ניכרים מדי חודש. כך החמיצו החזאים למשל את מדד חודש אפריל, שזינק ב-1.1%, כאשר חזו שהמדד יעלה "רק" בשיעור של 0.5%-0.6%. בחודש מאי הם חזו מדד שיעלה בשיעור מתון, אולם המדד ירד במפתיע בשיעור של 0.3%. ביוני צפו החזאים מדד שיעלה ב-0.1%-0.2% - והוא עלה ב-0.3%.
פרט לעניין הטיסות תשפיע במידה רבה על המדד שיפורסם מחר עליית מחירי שכר הדירה (מחירי הדירות לא כלולים במדד), כמו גם מחירי הקיץ של הירקות והפירות וסעיף ההלבשה וההנעלה שמתעתע גם הוא במדדים לא פעם.
שיעור הריבית הבסיסית של בנק ישראל עומד כבר 20 חודשים על 4.5% (פריים של 6.0%) ויש ציפייה רבה במשק שהריבית תופחת ברבע אחוז, אולי כבר בשבוע שבין ראש השנה ליום הכיפורים. אם אכן מדדי יולי ואוגוסט יהיו נמוכים באופן משמעותי מהמדדים הגבוהים שנרשמו בחודשים האלה אשתקד, הסיכויים להפחתת הריבית הראשונה מאז ה-1 בינואר 2024 יגברו.
עוד זווית חשובה להחלטות הריבית הבאות של בנק ישראל תהיה בחינת המתרחש בתחום הריבית בארה"ב ובאירופה. בעוד שהתחזיות הן שבאירופה הריבית תופחת כנראה כבר בקרוב, הרי שאי היציבות הכלכלית בארה"ב מתעתעת גם בחזאים.
בינתיים צופים בעולם שהריבית בארה"ב לא תרד בנסיבות הקיימות בקרוב, ובבית ההשקעות פסגות אף צפו השבוע שהריבית בארה"ב לא תופחת לפני תחילת שנת 2026.
