שנת 2025 נחתמת כאחת השנים המורכבות שידע ההייטק הישראלי בעשור האחרון. מצד אחד - חוסר ודאות גיאופוליטי, האטה גלובלית מסוימת ושוק הון סלקטיבי. מצד שני - שיאים חדשים בשווי חברות, גאות חסרת תקדים בתחומי הסייבר והבינה המלאכותית והעמקת הנוכחות הישראלית בזירות בינלאומיות.
אבל אם 2025 הייתה שנת גישוש ופריצה, הרי ש־2026 מסתמנת כשנת ההכרעה: השנה שבה ישראל תמשיך להוביל בסייבר, תרחיב את היכולות שלה ב-AI, אבל החברות שייקחו חלק במהפכה העולמית יהיו חייבות להציג מיקוד טכנולוגי ועסקי ברור.
חודש דצמבר מביא איתו תמיד שורה של סיכומי שנה, ותובנות מעניינות על ההייטק הישראלי. אבל אנחנו לא הסתפקנו בכך ושאלנו שורה של מומחים ופרשנים איך עומדת להיראות 2026. התשובות הפתיעו אפילו אותנו.
אז מה היה לנו ב-2025? הנתונים מצביעים על תהליך ברור של התכנסות: ההון מתרכז בפחות קרנות ובפחות חברות, אך אלו שזוכות לאמון – נהנו ובגדול. בשבוע שעבר נערך כנס "הטרנדים ותחזיות" של גיא קצוביץ', מייסד ושותף בקרן Fusion ושל משרד עו"ד פרל-כהן, שמפגיש מדי שנה את מובילי סצנת הסטארט אפ בישראל. בכנס הוצג דוח קרן וינטג’ הישראלית, ממנו עולה ששנת 2025 הייתה שנת שיא בפעילות המיזוגים ורכישות מקומיות לעומת ארה״ב ואירופה שם השוק מציג התאוששות מתונה בלבד.
אסף חורש, שותף מנהל בקרן וינטג', הציג נתונים מהם מתברר שהיקף גיוס קרנות הון סיכון בארה"ב הסתכם ב-2025 ביותר מ-61 מיליארד דולר וסך ההשקעות של הקרנות האמריקאיות הגיע ליותר מ־250 מיליארד דולר. מצד שני, השנה רק 376 קרנות גייסו הון השנה, פחות ממחצית מ-832 הקרנות שגייסו הון ב-2024. 50% מההשקעות הופנו ל־1% בלבד מהחברות, שרובן - לא קשה לנחש - חברות AI בשלבי צמיחה מתקדמים. ההון הרב גרם לעלייה בהערכות השווי של החברות בגלל התחרות העזה על יזמים סדרתיים, "סקנד טיימרז".
"התנהגות ההשקעות סביב ה-AI מזכירה מאוד את מה שראינו ב-2021-2022 וניתן להסביר זאת בכך שהאנושות חווה זינוק טכנולוגי חסר תקדים, המלווה באימוץ מהיר וביצירת ערך משמעותית", אמר חורש.
מה יהיה לנו ב-2026?
2026 מסתמנת כשנת ההכרעה בסקטורים המרכזיים בהייטק, והמשקיעים אופטימיים מאוד. סקר המשקיעים של קרן פיוז'ן, שנערך בקרב למעלה מ-200 משקיעים, מצא ש-62% מהמשקיעים מגדירים את מצב ההון־סיכון בישראל כ"טוב" או "מצוין", לעומת 25% בלבד שנה קודם לכן. גם האופטימיות לגבי עתידה של ישראל עלתה ל־74.5% – נתון חריג אחרי שנתיים של האטה ומלחמה.
לפי הסקר, האתגר העיקרי שיש לקרנות ההון סיכון הוא התחרות על חברות הסטארט אפ האטרקטיביות, אבל גם התחרות מול הקרנות הזרות. כמעט כל המשיבים (98%) העריכו כי תחום הסייבר ימשיך להוביל ו-96% ציינו גם את תחום הבינה המלאכותית. במקום שלישי דורג תחום הקוונטים עם 23%, שחלף על פני הפינטק השנה.
מאור פרידמן, שותף כללי בקרן F2, מגדיר את השנה הקרובה כ”שנת התפכחות" שבה בועת ה-AI תתפוגג: "הפער בין הציפיות הגבוהות לבין הביצועים בפועל יהפוך לברור יותר. משקיעים יחזרו למדדים עסקיים אמיתיים – שימוש, יעילות, צמיחה ויכולת לבנות עסק בריא לאורך זמן. פחות סיפורים ויותר מספרים".
השאלה היא איפה בדיוק עובר הקו בין "התפכחות" לבין "בועה"? האם הדרישה של משקיעים, ממש כמו ב-2022, לפרמטרים ברורים של הכנסות ושל צמיחה, אינה מזכירה את הבועה שהתפוצצה לפני שלוש שנים? לדברי פרידמן התהליך הזה יוביל גם לעצירת "טרנד הקרנות החדשות" ולהתחזקות של קרנות מנוסות, תוך העמקת נוכחות של קרנות גלובליות בישראל. עם זאת, הוא מדגיש האופטימיות בשוק: “2026 תהיה שנת בנייה של חברות משמעותיות ועמידות, עם עומק טכנולוגי".
קארן שווק, מייסדת ומנכ"לית Lucid השקעות, מעריכה: "למרות החששות של משקיעים רבים שהשוק הופך לבועתי, 2026 מסתמנת כשנה חיובית לאור האינדיקטורים הכלכליים שראינו ברבעונים האחרונים. עם זאת, רמות הערכות שווי מחייבות גישה זהירה ומפוכחת יותר בבחירת ההשקעות. היקף ההשקעות צפוי להמשיך ולגדול במתינות, אך הכסף יוזרם בצורה סלקטיבית יותר - לחברות בוגרות, עם הכנסות, לקוחות וערך עסקי ברור. עידן הצמיחה בכל מחיר הסתיים, והפוקוס עבר לביצוע, יעילות ויציבות".
יניב גולן, שותף-מייסד בקרן הון סיכון lool ventures, אומר שמדובר במגמה חיובית, גם אם תדרוש תיקונים. "כשאנחנו מסתכלים לעבר 2026, השיח המוכר על התפוצצות הבועה מחמיץ לדעתי את גודל השעה. אנחנו לא עדים לניפוח מלאכותי, אלא נמצאים בעיצומה של רעידת אדמה טכנולוגית חיובית, שבמרכזה מהפכת ה-AI, שמייצרת כאן ועכשיו ערך אדיר שישפיע דרמטית על העתיד של כולנו. התחזית שלי היא לא של קריסה, אלא של התבגרות וצמיחה מואצת והתיקונים בדרך ינפו את הרעש".
מעניין לשמוע את זווית הראייה של יזם, שמתכוון לגייס השנה הון סיכון. שי ברגיל, מנכ״ל וממייסדי הסטארטאפ Sequent, מעריך שאכן חברות יתקשו לגייס בשנה הקרובה בכלל האצת ה- AI והופעת פתרונות חינמיים להרבה יישומים. הפתרון, לדבריו, הוא להמחיש למשקיעים שהטכנולוגיה של החברה לא ניתנת להחלפה בקלות על ידי AI. "כשנצא לגיוס הון בשנה הקרובה, נדבר עם משקיעים על כך שמעבר לפוטנציאל של סיקוונט להוביל שוק ורטיקלי גדול, השקעה בחברה שפועלת בתחום שלא ניתן לשיבוש ע"י AI היא סוג של גידור לקרן ולמשקיעים שלהם, בזמנים בהם הסיכון בהשקעות תוכנה עולה אקספונציאלית".
הבינה המלאכותית תאיץ קדימה
לפי ההערכות של קרן אינסייט פרטנרס האמריקאית, השוק נמצא בתקופה של "שני דברים נכונים בו-זמנית": גם הרבה הייפ והתרגשות, וגם הרבה ערך אמיתי למגזר העסקי. עם זאת, מתריעים בקרן שהזרמת הון האדירה תחת סיכונים יוצרים שבריריות. רכישות ומיזוגים אסטרטגיים צוברים תאוצה ושנת 2026 תהיה רגע מבחן לחברות ה-AI: האם יש להן בסיס עסקי יציב או שהן נידפות ברוח.
פראווין אקיראג’ו, שותף באינסייט, אומר: "זו הבהלה לזהב, אבל יש כאן הרבה זהב שוטים. הכל נראה נוצץ עכשיו, אבל 2026 תהיה השנה הראשונה שבה סטארט-אפים רבים יתמודדו עם לקוחות שנדרשים לחדש את המנוי שלהם ואז נגלה עד כמה ההכנסות שלהם באמת בנות קיימא. אתם תראו חברות שעלו מאפס לשישה או שמונה מיליון דולר ARR בתוך שנה אבל אם בשנה הבאה זה צונח ב־30%, אז החברות האלה עלולות להפוך מהר מאוד לבלתי־כדאיות להשקעה".
בקרן אינסייט מעריכים שבשנה הקרובה נחזה בפריצות דרך חדשות של ה-AI. לוני ג'אפה, שותף באינסייט: "יש כיווני התקדמות חדשים לגמרי: למידת חיזוק לאחר האימון, אגירת נתונים משופרת, ריבוי מדיות, אלגוריתמים טובים יותר, ובנוסף, הרבה דאטה סנטרים ושבבים שנבנו לאורך זמן ונכנסים עכשיו לפעולה".
אורן יונגר, שותף מנהל בקרן האמריקאית Notable Capital המשקיעה בישראל, מסכים: "בשנת 2026 אנו עומדים בפני קפיצת מדרגה אמיתית ברמת האינטליגנציה של המודלים, המונעת על ידי הדור הבא של מעבדי NVIDIA. חומרה זו תביא עמה שיפור דרמטי בכוח העיבוד לצד חיסכון משמעותי בעלויות האנרגיה והזיכרון, מה שיהפוך את הרצת המודלים המתקדמים ליעילה ונגישה מאי פעם. קנה המידה של המהפכה הזו הוא היסטורי; די אם נביט בהשקעות בתשתיות ה-AI כיום, שעוקפות בהיקפן את כלל התקציבים שהושקעו אי פעם בסלילת מערכת הכבישים של ארה״ב".
ג'ורג' מתיו, שותף באינסייט, אומר שהאינטליגנציה של ה-AI תשתפר השנה: "אנחנו רואים שני וקטורים עיקריים בגל הבא של מערכות AI - הראשון הוא באינטליגנציה, כלומר מודלים עם טריליוני פרמטרים, והשני הוא בהיסק". לדבריו טכנולוגיית סוכני ה-AI תתפוס תאוצה ותאפשר לפתור בעיות סבוכות באמצעות פירוקן לעשרות ומאות סוכנים. "אני מעריך שתוך 12 עד 18 חודשים תיפתר בעיה ראשונה שתתבסס על הפעלת מיליון סוכנים".
בפירמת PwC מעריכים ש־2026 תהיה שנה של שינוי מבני. סקר המשקיעים הגלובלי מצא כי 61% מהמשקיעים רואים בטכנולוגיה את סקטור ההשקעה האטרקטיבי ביותר, אך 92% דורשים טרנספורמציה טכנולוגית כתנאי לצמיחה. יותר מ־75% צופים עלייה במיזוגים ורכישות ו־70% סבורים שבריתות אסטרטגיות בין חברות יהפכו להכרחיות.
גיא פרמינגר, שותף בכיר וראש מגזר הטכנולוגיה ב-PwC Israel, מדבר על עוד שני תחומי הייטק: סייבר ודיפנס-טק. "אנו מזהים מגמה גוברת של משקיעים המחפשים השקעות בסקטור הסייבר, לצד קרנות ענק גלובליות שבוחרות להשקיע סכומים משמעותיים כבר בשלבים מוקדמים של סטארט-אפים בתחום הסייבר", הוא אומר, "כמו כן, קרנות ישראליות, ותיקות וחדשות, פועלות לגיוס הון בהיקפים נרחבים בין היתר בתחום הדיפנס-טק, תחום חדש ומתפתח"
צעדים מעשיים
מהתמונה המצטיירת עולה מסקנה ברורה: 2026 לא תהיה שנת התפוצצות בועה דרמטית, אלא שנת ניפוי עמוק והתבגרות. ההייפ סביב AI לא ייעלם, אך הוא כבר לא הטריק שמהלך קסמים על המשקיעים אלא יכולת טכנולוגית שמחייבת להוכיח את הערך שהיא מעניקה. חברות שלא יצליחו לגשר בין הבטחה לבין ביצוע יתקשו לשרוד. מנגד, חברות עם עומק טכנולוגי, התאמה לשווקים ולשימושים מסוימים, לקוחות אמיתיים ויכולת הסתגלות מהירה – ייצאו מהשנה הזו חזקות משמעותית.
אומר אורי ברזילי, שותף ב-Team8: "אם 2025 הייתה שנת אקספלורציה, 2026 תהיה שנת ההוכחה. ההישגים שרשמו חברות ההייטק הישראליות אל מול אתגרי השנה האחרונה, לצד האימוץ האסטרטגי של AI, מעניקים לנו יתרון יחסי בשוק גלובלי שצמא ליציבות תוך כדי חדשנות. הבחירה של משקיעים היום מבוססת יותר על ערך טכנולוגי עמוק. מי שישכיל לנווט בתוך הקפיצה הטכנולוגית, לא רק ישרוד, אלא יגדיר מחדש את התחום שבו הוא פועל".
ישראל, כך מעריכים המומחים, תמשיך לבלוט כאומת Scale-Up, במיוחד בתחומי הסייבר, ה־ AI היישומי והדיפנס־טק. אירופה אולי תעמיק את מקומה כשוק משלים אסטרטגי אבל לא תחליף את ארה”ב כיעד המרכזי של החברות הישראליות. בסופו של דבר, 2026 תסמן מעבר חד משאלת “מי מגייס” לשאלה “מי באמת בונה”. מי שיעבור את השנה הזו בהצלחה יניח את היסודות לדור הבא של ענקיות הטכנולוגיה.
פורסם לראשונה: 18:06, 31.12.25
