ההחלטה הראשונה של היו"ר החדש לא הפתיעה: הבנק המרכזי של ארה"ב, הפדרל ריזרב, הותיר הערב את הריבית ללא שינוי - ברמה של 3.75% ובהתאם לתחזיות השוק. ההחלטה התקבלה בישיבה הראשונה של בכירי הפד תחת היו"ר החדש קווין וורש, שנכנס לתפקיד לפני פחות מחודש.
ועדת השוק הפתוח של הפד (FOMC) הצביעה פה אחד על השארת הריבית ברמה הנוכחית, שבה היא נמצאת מאז ההחלטה האחרונה של 2025. בנוסף, בבנק העלו את תחזית האינפלציה לשנה הנוכחית, והפחיתו את תחזית הצמיחה והאבטלה.
חברי ה-FOMC העלו את תחזית האינפלציה ל-2026 ל-3.6% במדד הכללי ול-3.3% במדד הליבה, שאינו כולל מזון ואנרגיה. בעדכון הקודם במרץ צפו חברי הוועדה שיעור של 2.7% בשני המדדים. הם גם הורידו מעט את תחזית הצמיחה בתוצר המקומי הגולמי ל-2.2%, ירידה של 0.2 נקודת אחוז לעומת מרץ, והפחיתו את תחזית האבטלה ל-4.3%, ירידה של 0.1%.
הודעת הוועדה לאחר הישיבה לא רק הסירה ניסוח קודם שנתפס כרמז לנטייה להקלה בעתיד - אלא גם קיצצה בחדות את יתר ההודעה. ההודעה השבוע כללה 130 מילים בלבד, לעומת 341 מילים בהודעה שפורסמה ב-29 באפריל לאחר הישיבה הקודמת. ההודעה הציעה סיכום קצר בלבד של מצב הכלכלה, ולאחריו התחייבות לשלוט באינפלציה.
"הפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב יציב למרות אי-ודאות מוגברת, שנובעת בין היתר מהסכסוך במזרח התיכון", נכתב בהודעה. "הצמיחה בפריון וההשקעות ההוניות חזקות. תוספת המשרות עמדה בקצב כוח העבודה, ושיעור האבטלה השתנה מעט בלבד".
"האינפלציה נותרה גבוהה ביחס ליעד ה-2% של הוועדה, בין היתר בשל זעזועי היצע שגרמו לעליות מחירים במגזרים מסוימים, ובהם אנרגיה", הוסיפה הוועדה. "הוועדה תספק יציבות מחירים".
האישור פה אחד של ההודעה הגיע לאחר שניסוחי ההכוונה העתידית גררו שלוש התנגדויות בישיבת אפריל מצד נשיאים של בנקים אזוריים בפד, שביקשו לשמר אפשרות דו-כיוונית להעלאות או להפחתות ריבית בהמשך.
בהודעה צוין גם כי הפד ישמור על מדיניות של "יתרות בשפע" במערכת הבנקאית, דבר שמצביע על כך שאין תוכניות מיידיות לצמצם את אחזקות האג"ח של הבנק המרכזי במאזן שלו, שעומד על 6.7 טריליון דולר, כפי שוורש קידם בעבר.
בהתאם לאי-הוודאות סביב הריבית, בכירי הפד גם שינו את האיתותים שלהם לגבי כיוון המדיניות מכאן והלאה. התרשים, שמציג באופן אנונימי את תחזיות הריבית של משתתפי הישיבה, מחק את האיתות הקודם להפחתה אחת השנה ודחה את כל ההפחתות האפשריות ל-2027 ול-2028, בזמן שקובעי המדיניות בוחנים את עמידות הזינוק באינפלציה שנגרם בעקבות המלחמה באיראן.
התרשים הצביע על תחזית חציונית לריבית הפד של 3.8% עד סוף השנה - כ-0.16 נקודת אחוז מעל הרמה הנוכחית, באופן שמרמז כי העלאת ריבית בהחלט נמצאת על הפרק. הבכירים המשיכו לצפות לריבית ארוכת טווח של 3.1%.
בתרשים הנקודות של הפד (Dot Plot), שמשקף את תחזיות בכירי הפד, נסוגו הבכירים מהתחזית הקודמת שלהם להפחתת ריבית השנה, וציינו כי העלאת ריבית אפשרית, אם כי אינה ודאית. עם זאת, בתחזיות חסרה השתתפותו של אחד מחברי הוועדה, ולפי הערכות וורש הוא זה שלא הגיש את תחזיתו.
תרשים הנקודות הוא חלק ממסמך רחב יותר בשם Summary of Economic Projections - SEP, הכולל גם תחזיות צמיחה, אבטלה ואינפלציה. הפד מפרסם אחת לרבעון עדכון של התרשים - לא מדובר בתחזית רשמית של הפד אלא בנקודת האמצע של תחזיות המשתתפים בישיבת הוועדה. הערה שצורפה לחומרי התחזיות ציינה כי 18 מתוך 19 המשתתפים בישיבה הגישו תחזיות ריבית וכלכלה.
מאחר שתרשים הנקודות הוא אוסף אנונימי של תחזיות, לא ניתן לקבוע אם וורש הוא זה שלא הגיש תחזיות. ואולם, לקראת הישיבה העריכו רבים מקרב צופי הפד כי וורש לא ישתתף בתחזיות הכלכליות. יש אף מי שמעריכים כי הוא עשוי לנסות לבטל את הכלי הזה לחלוטין. נקודה נוספת חסרה גם בתחזיות ל-2028.
המשקיעים ממתינים כעת למסיבת העיתונאים הראשונה של וורש כיו"ר הפד, שבה הוא צפוי להישאל על הכיוון שאליו יוביל את הבנק המרכזי בתקופת כהונתו. וורש, לשעבר חבר הנהלת הפד, נבחר לתפקיד בהצבעה שנחשבת לאחת השנויות במחלוקת בתולדות הבנק המרכזי האמריקאי. וורש החליף את ג'רום פאוול לאחר שבע שנים בתפקיד. כהונתו של פאוול לוותה במתקפות פומביות מצד נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, שדרש מהפד להוריד את הריבית במהירות כדי לתמוך בצמיחה ובשווקים. טראמפ לא הסתיר כי הוא מצפה מוורש לקו גמיש יותר במדיניות הריבית.
עם זאת, הנתונים הכלכליים האחרונים אינם מקלים על הפד להצדיק הפחתת ריבית. האינפלציה בארה"ב עלתה במאי ל-4.2%, קצב גבוה משמעותית מיעד האינפלציה של הבנק המרכזי, העומד על 2%.
אף שפאוול כבר אינו יו"ר הפד, הוא נותר חבר במועצת הנגידים של הבנק המרכזי. במסיבת העיתונאים האחרונה שלו כיו"ר, באפריל, אמר פאוול כי אין בכוונתו לפעול כ"מתנגד בולט" שישבש את עבודת הבנק. פאוול אמר אז כי הוא מעוניין לראות את האקלים הפוליטי שהוביל למתקפות משפטיות חסרות תקדים על הבנק המרכזי "נרגע", וכי הפד יוכל לשוב ולהתמקד במשימת הליבה שלו.
