שנת 2025 הייתה שנה היסטורית בבורסה בתל אביב. מדד ת"א 125 עלה ב-50%, כאשר הפעם האחרונה שהמדד עלה מעל 50% הייתה ב-1999, לפני התפוצצות בועת הדוט-קום. מדובר בשנה היסטורית גם במובן אחר: לא היה פער גדול שכזה בין מדד ה- S&P 500 האמריקני, שעשה "רק" תשואה של 17% לבין המדדים בתל אביב.
זו הייתה השנה שבה גם המשקיעים הזרים חזרו לתל אביב ורכשו מניות בהיקף של 4.3 מיליארד שקל בסקטורים הלוהטים: הביטחוני והפיננסי. זאת לאחר שבשנה הקודמת הזרים דווקא מכרו מניות. המשקיעים הישראלים מצדם הסתערו על הבורסה ורכשו השנה מניות בהיקף של 13.7 מיליארד שקל.
מתברר כי בשנת 2025 לא היה צריך להיות משקיע מתוחכם מדי כדי להרוויח בבורסה התל אביבית: מניות של כ-48 חברות זינקו ביותר מ-100%, כ-140 זינקו ביותר מ-50%, וכ-300 העניקו למשקיעים תשואה דו-ספרתית.
מדדי המניות המובילים שברו מתחילת השנה שיאים היסטוריים עם תשואה דו-ספרתית ועקפו את ביצועי הבורסות המובילות בעולם: כאמור, מדד ת"א 125 עלה ב-50%, ת"א 35 זינק ב-53%, ת"א 90 עלה ב-46%, לעומת 17.7% ו-21.6% במדדי נאסד"ק 100 ו-S&P 500, בהתאמה.
חלל, ביטחון ובתי השקעות - המניות שזינקו
בראש רשימת המניות המזנקות ניצבת חלל תקשורת עם תשואה מדהימה של 1,437%. בין השאר היא משווקת את שירותי לוויני עמוס. במקום השני ארית תעשיות מהסקטור הביטחוני, יצרנית מרעומים, עם תשואה של 369%. המקומות השלישי והרביעי שייכים לשני בתי השקעות - מור השקעות עם 316% ומיטב השקעות עם 310% - ששניהם נהנו מהגאות בבורסה ומפתיחת פלטפורמות מסחר עצמאיות למשקיע הפרטי, שזכו לפופולריות עצומה בעיקר בקרב צעירים.
במקום החמישי מרחביה אחזקות, חברת השקעות בתחום טכנולוגיות רפואיות, עם תשואה של 289%. אחריה סיאי מהסקטור הביטחוני, המפתחת מערכות בדיקה משולבות לציוד ראיית לילה ומכוונים בעיקר לתעשיות ביטחוניות, עם תשואה של 253%.
במקום השביעי גיקס עם 232%, חברה שעסקה בפרסום דיגיטלי ונכנסה לתחום החם של רובוטיקה אוטונומית ובינה מלאכותית. תורפז, המתמחה בפיתוח וייצור תמציות טעם וריח לתעשיית הפארמה והמזון הבינלאומית, הגיעה למקום השמיני עם 230% והפכה לחביבת המשקיעים בזכות צמיחה מהירה באמצעות מיזוגים ורכישות.
המקומות התשיעי והעשירי שייכים לאיילון, חברת ביטוח שהציגה השנה צמיחה יוצאת דופן ברווחיות עם תשואה של 219%, ולנקסט ויז'ן מהסקטור הביטחוני, המפתחת ומייצרת מצלמות מייצבות לרחפנים וחוותה צמיחה מהירה בהכנסות מאז הנפקתה ב-2021, גם היא עם 219%.
תחומי הרפואה השונים: המניות שצללו למטה
בתחתית טבלת המניות שירדו נמצאת הייקון מערכות, שפיתחה מכונות להדפסה דיגיטלית על אריזות קרטון, ושבין משקיעיה בני לנדאו ממציא הדפוס הדיגיטלי. החברה לא הצליחה להראות מכירות משמעותיות תוך שהיא רושמת הפסדים, ונמכרה השנה למשקיעים תמורת 2.5 מיליון שקל בלבד. היא ירדה ב-95% השנה.
פסיירקס ביו-טק איבדה 92.4% מערכה. החברה מפתחת תרופות חדשניות לטיפול בדיכאון עמוק בשילוב פטריות הזיה וחומר משורש אפריקני, ובראשה עומד פרופ' איתמר גרוטו, לשעבר מנכ"ל משרד הבריאות. פורסייט, המפתחת רובוט לניתוחי עיניים משולב בינה מלאכותית ומצויה לפני ניסויים קליניים, ירדה ב-87.5% וב-94% בשלוש השנים האחרונות.
בין היורדות הנוספות: לייבפרסון, מפתחת פלטפורמות שיחה ובוטים מבוססי בינה מלאכותית שלא עמדה בתחזיות וירדה ב-97% בשלוש השנים האחרונות, אך מתאוששת לאחרונה; פרפל ביוטק שלא עמדה ביעדים בניסויים הקליניים שלה וירדה ב-85%; סיפיה ויז'ן המתמחה בראייה ממוחשבת ובינה מלאכותית בתחום הרכב, שקיבלה בתחילת השנה הערת עסק חי וירדה ב-84%; וביוליין מסקטור הביופארמה שאכזב בשנים האחרונות וירדה ב-75%.
רון קליין, מנכ"ל המחלקה הכלכלית בבורסה לניירות ערך בתל אביב, מציין כי "חלק ניכר מהמניות שבלטו בירידות הן חברות דואליות מתחומי הביומד והטכנולוגיה שמושפעות ממגמות בשווקים הבינלאומיים". שוק הביומד, שנדרשות לו שנים ארוכות עד שמוכח שתרופה חדשה אכן יעילה, אכזב בשנים האחרונות, גם בגלל הנפקת חברות לא איכותיות בגל ההנפקות של 2021.
"לבנקים יש כריות ביטחון מספיקות"
אורי בן דב, מנכ"ל הקרנות ב-IBI, מסביר על ההבדלים בין הבורסה בישראל לוול סטריט: "כמו שבבורסה האמריקנית יש את שבע החברות הטכנולוגיות הגדולות שמהוות את עיקר מדד ה-S&P, בישראל השוק מוטה פיננסים. חברות הביטוח והבנקים אחראיות על יותר מ-50% מהמדד. בשנתיים האחרונות הן היו רווחיות מאוד בגלל הריבית הגבוהה במשק. הסיבה שאין לנו חברות טכנולוגיות ענקיות כמו אלו הנסחרות בנאסד"ק היא שהן מוכרות את עצמן ועושות אקזיט. במקביל, התפוצץ בארץ המדד הביטחוני, כשכל העולם ראה בשידור חי את הביצועים שלהן והתחמש אצלנו, למרות הביקורת שמשמיעים על ישראל".
אורי בן-דב, מנכ״ל IBI קרנות נאמנותיח"צלשאלה איזה סקטור מעיב על הבורסה, השיב בן דב: "הנדל"ן למגורים. בשנתיים האחרונות שיטת ה-90/10 שהציעו הקבלנים למימון רכישת דירות – זה הסאב-פריים שלנו, שמתפוצץ לנו עכשיו בפרצוף. מדינת ישראל טובעת בדירות. מכרו לנו שנים שיש מחסור בדירות, אך כיום יש 84 אלף דירות לא מכורות, מספר שהכפיל את עצמו בארבע השנים האחרונות. בנוסף לכך יש שיא בהתחלות בנייה – 75 אלף".
בן דב מוסיף: "מכרו לנו שיבואו עולים חדשים, בפועל אנחנו בהגירה שלילית, יותר עוזבים את הארץ מעולים. מתרצים שיש גידול טבעי של האוכלוסייה, אבל כשבודקים כמה נולדים וכמה מתים, לא לוקחים בחשבון שיש כ-20 אלף דירות שחוזרות ליורשים. אני צופה חורף ארוך בשוק הנדל"ן שעלה עשר שנים ברציפות. כמו בפנטום של האופרה, הרימו כעת את המסכה מעל הקבלנים והבלוף התגלה".
לשאלה האם זה לא עלול לזעזע בתגובת שרשרת את כל השוק, השיב בן דב: "אני פחות חושש לבנקים. הם הרוויחו מיליארדים מהעו"ש של הציבור בזכות הריביות הגבוהות. יש להם כריות ביטחון מספיקות".
לגבי התחזית לשנה הבאה, אומר בן דב: "אנחנו לפני תקופה מורכבת. במבט ל-100 השנים האחרונות, שוק המניות עשה בממוצע תשואה של 10% לשנה, כולל דיבידנדים. בעשר השנים האחרונות הממוצע היה 15%. מה-7 באוקטובר 2023 השוק הישראלי עשה תשואה של 110% - מדובר בעודף תשואה, ולכן הגיוני להעריך שהשוק יחזור לממוצעים הרגילים".
