אנבידיה איבדה כטריליון דולר משווי השוק שלה תוך פחות מחודשיים, כשהמניה נסחרת כעת בטווח שבין 192 ל-200 דולר למניה, כ-18% מתחת לשיא שנקבע במאי 2026, של מעל 235 דולר.
הירידה מחזירה את תמחור המניה לרמות שנראו לאחרונה בתחילת 2019, ומעוררת מחדש שאלות בקרב משקיעים לגבי הקצב שבו הוצאות התשתית העצומות על בינה מלאכותית יתורגמו להכנסות בפועל עבור ספקי החומרה שנמצאים במרכז הבנייה.
ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה
(צילום: Mike Blake/Reuters)
מכפיל הרווח העתידי של החברה התכווץ בהתאם, לטווח של פי 18 עד פי 22.22, אזורים שאנבידיה לא הייתה בהם מזה 7 שנים, ושנמצאים אף מתחת למכפילים של מדד S&P 500 (כ-פי 20) ושל נאסד"ק 100 (כ-פי 23). זאת בניגוד חד ליריבות כמו AMD, הנסחרת במכפיל של פי 73.53, ואינטל בפי 136.99. גם תמחורי מגזר הטכנולוגיה הרחב התקררו, מכפי 40 בשיא ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית לכ-פי 20.
לצד הירידה, נרשם שינוי מוקד בשוק, מהמעבדים הגרפיים (GPU) אל חברות הזיכרון והאחסון. מניית מיקרון זינקה ב-639% בשנה האחרונה, וסנדיסק עלתה ביותר מ-3,400% באותה תקופה, על רקע ההערכה שהשלב הבא בבניית תשתיות הבינה המלאכותית יישען יותר על רוחב פס וקיבולת אחסון. עם זאת, ענקיות הענן מיקרוסופט, גוגל ואמזון ממשיכות לרכוש מעבדי אנבידיה בהיקפים גדולים, כך שעתידה הקרוב של החברה עדיין קשור בטבורו לקצב ההשקעות של ספקיות הענן.
מבחינה עסקית, אנבידיה ממשיכה להציג צמיחה מהירה. ההכנסות שלה בשנת הכספים 2026 הסתכמו ב-215.9 מיליארד דולר, עלייה של 65% משנה לשנה, ואנליסטים צופים הכנסות של 392.7 מיליארד דולר בשנת הכספים הבאה, לפי נתוני אתר יאהו. תחזיות וול סטריט לרבעונים הקרובים אף עודכנו כלפי מעלה בשבועות האחרונים.
הוויכוח המרכזי בשוק הוא בעיקר סביב תזמון ולא סביב עצם הפוטנציאל: מתי ההשקעות העצומות בתשתיות בינה מלאכותית יבשילו לרווחיות בת-קיימא, ואילו חוליות בשרשרת האספקה ייהנו מהנתח הגדול ביותר? "אנבידיה מציגה ביצועים עקביים", אמר רנדי הייר, מנהל מחקר מניות בבנק האנטינגטון, שלדבריו אנבידיה דווקא מתומחרת בחסר ביחס לצמיחת ההכנסות והרווחיות שלה".
