ביחס למוניטין של הזהב, הכסף נחשב למתכת נחשקת הרבה פחות בשוקי המתכות היקרות, מעין שושבינה שחוסה בצילה של האחות הבכירה והמפורסמת יותר. אבל בשנה החולפת מזהים בבורסות המתכות בעולם מגמה שקטה אך עיקשת, שבמסגרתה הכסף עוקף את הזהב מבחינת התשואות למשקיעים, וחלק מהמומחים חוזים שבטווח הרחוק תימשך המגמה ואף תתחזק, כתוצאה ממחסור מובנה באספקה וזינוק בביקוש למתכת מצד תעשיות טכנולוגיות מתחדשות, כמו פאנלים סולאריים.
הכסף, שמכונה לעיתים "המתכת של השטן" בשל חוסר היציבות הכימית שלו והקושי לעבד אותו, רשם השנה שיא היסטורי. מחיר הכסף נמצא במגמת עלייה מתמשכת מאז אוקטובר 2023, והוא זינק ב-163% משפל של 20.67 דולר לאונקיה ב-3 באוקטובר של אותה שנה ל-56.71 דולר לאונקיה ביום שישי האחרון (28 בנובמבר). לשם השוואה, זהב עלה באותה תקופה ב-142%, וגם הוא רשם שיא של 4,381 דולר לאונקיה. אבל בניגוד לזהב, שזוכה לסיקור תקשורתי נרחב ונחשב באופן מסורתי למפלט בטוח למשקיעים בתקופות של תנודתיות גבוהה, לכסף יש היסטוריה של תשואות גבוהות אף יותר: בין 2008 ל-2011, למשל, הוא זינק ב-431%, בעוד הזהב עלה באותה תקופה ב-168%.
בשיא הביקוש היה מחסור כל כך גדול ויוצא דופן בכסף, עד שסוחרים נאלצו להעביר משלוחי אספקה במטוסים במקום באוניות מטען, כך סיפר פול סימס, בכיר בחברת ההשקעות Invesco, בשיחה עם CNBC. "לטווח הארוך, הפעם הדינמיקה נראית שונה, כך שסביר מאוד שהכסף יכול לשמור על מחירים גבוהים יחסית ואולי להמשיך לעלות במשך זמן מה".
נובמבר היה רק הפעם השלישית ב-50 השנים האחרונות שבה מחירי הכסף הגיעו לגבהים כאלה. השיאים הקודמים היו בינואר 1980, כאשר האחים האנט צברו שליש מהאספקה העולמית בניסיון לשלוט בשוק, וב-2011 בעקבות משבר תקרת החוב האמריקנית, כאשר כסף וזהב אומצו כנכסי מקלט בטוחים.
בשנים האחרונות אולם הכספות בבורסת המתכות בלונדון מתרוקן מכסף במהירות: כך, בעוד ביוני 2022 החזיקה שם אגודת שוק המתכות של לונדון יותר מ-31 טונות מטריות של כסף, במרץ 2025 ירדו הכמויות בכשליש, לכ-22 טונות מטריות – המכסה הנמוכה ביותר שלה זה שנים
בניגוד לגלי ההשקעה הקודמים, הפריחה של הכסף ב-2025 מסתמכת על שילוב של אספקה נמוכה וביקוש גבוה מהודו וגם מצרכים תעשייתיים ומכסים. באפריל, מעט אחרי שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ הכריז על "יום השחרור" שלו, מחיר הזהב זינק, אך הכסף למעשה ירד מעט. יחס הזהב-כסף, שמשקף כמה אונקיות כסף נדרשות כדי לקנות אונקיה אחת של זהב, קפץ לשיא היסטורי של יותר מ-100. לדברי אנליסטים בתחום, בכירים בגופים פיננסיים ותעשייתיים לא רצו לתת לשום מתכת לצאת מארה"ב מחשש שהיא תחזור במחירים גבוהים בהרבה בשל מכסי הגומלין.
ההודים שונאים את הבנקים ואוהבים כסף
בסתיו, הביקוש מגיע לשיא, במיוחד מצד מלכת הביקוש לכסף, הודו. בחודשים של סוף עונת המונסון מסתיים גם הקציר, והחקלאים בהודו, שידועים כמי שאין להם אמון רב במערכת הבנקאית, מעדיפים לקבל את תמורת היבול במתכות כמו זהב וכסף.
הודו היא הצרכנית הגדולה ביותר של כסף בעולם, והיא צורכת כ-4,000 טונות מטריות של כסף מדי שנה, בעיקר לתכשיטים, כלים וקישוטים. בעוד הזהב הוא באופן מסורתי המועדף על ההודים, השנה הכסף עלה עליו בביקוש. ב-17 באוקטובר טיפס מחיר הכסף בהודו בחדות והגיע לשיא של 170,415 רופי (כ-1,900 דולר) לק"ג - עלייה של 85% מתחילת השנה.
כיום, כ-80% מאספקת הכסף של הודו מיובאת, והספקית הגדולה ביותר שלה לאורך השנים היא בריטניה. אבל בשנים האחרונות אולם הכספות בבורסת המתכות בלונדון מתרוקן מכסף במהירות: כך, בעוד ביוני 2022 החזיקה שם אגודת שוק המתכות של לונדון יותר מ-31 טונות מטריות של כסף, במרץ 2025 ירדו הכמויות בכשליש, לכ-22 טונות מטריות – המכסה הנמוכה ביותר שלה זה שנים. בעיה נוספת היא בעיית האספקה: מומחים בתחום מספרים שהפקת הכסף מהמכרות, במיוחד במרכז ובדרום אמריקה, נמצאת בעשור האחרון בירידה מתמדת.
בצד הביקוש, כאמור, חלה בשנה האחרונה עלייה חדה, בעיקר בשל הצרכים הגוברים של תעשיות כמו רכב חשמלי, בינה מלאכותית ואנרגיות מתחדשות, והתכונות הייחודיות של הכסף, שכוללות מוליכות תרמית וחשמלית גבוהה במיוחד. "במצב הנוכחי רכב חשמלי סטנדרטי מכיל בין 25 ל-50 גר' כסף", מסכם סימס בשיחה עם CNBC. "אולם אם תעשיית הרכב החשמלי אכן תעבור לסוללות כסף, כל מכונית עשויה להכיל ק"ג או יותר".
