ביוני הזמינה חברת גילת לוויינים הישראלית לקוחות מכל רחבי העולם לדיונים בישראל בנושאי אסטרטגיה עסקית. איתרע הגורל ובדיוק אז תקפה ישראל את איראן, השמיים נסגרו והלקוחות נתקעו שבוע בישראל תחת מטחי טילים בליסטיים עד שהחברה הצליחה להבריח אותם לחו"ל דרך מעבר הגבול לירדן. לכן השיחה הזו עם מנכ"ל החברה, עדי צפדיה, שמתקיימת תחת איומי מלחמה עם איראן, מתנהלת בזום, כשהוא בכנס בבודפשט. "התלבטנו אם אנחנו עושים את זה בישראל או בחו"ל," הוא אומר, "זה כנראה היה יותר מזל משכל, כי אם לא היינו עושים את זה פה אז לא היינו עושים את זה בכלל".
כנסים בהונגריה זה כנראה מחיר שצריכים להיות מוכנים לשלם, כשאתה מנהל תאגיד בינלאומי ענק, שעסקיו חובקים מדינות רבות בעולם, מובילים בתעשיות תקשורת ותעשיות ביטחוניות, מתמודדים מול אילי הטכנולוגיה הגדולים בעולם ומלהיבים את דמיונם של המשקיעים. הגאווה הלאומית הישראלית פחות מעניינת אותם.
הקרב על החלל נמצא בעיצומו. חברות כמו סטארלינק של אילון מאסק ואמזון של וג'ף בזוס משקיעות מיליארדי דולרים בשיגור אלפי לוויינים קטנים למסלול סביב כדור הארץ. ובאופן מפתיע, חברה אחת מפתח תקווה מצליחה להוכיח עליונות טכנולוגית וגם מסחרית גם כאן. חברת גילת מקימה תשתית תקשורת לחלל – סוגים שונים של טרמינלים ואנטנות שמכוונים ללווייני תקשורת מכל הסוגים. היא פרושה בכל תחומי הטכנולוגיה החדשים, מנצחת במכרזים אירופאיים ואמריקניים משמעותיים.
הטכנולוגיה מיועדת לחברות תקשורת, והיא מאפשרת לנו לגלוש באינטרנט תוך כדי טיסה טרנס-אטלנטית או להתקשר הביתה מהטיול אחרי צבא במרומי ההימליה. אבל היא גם מאפשרת תקשורת רציפה לצבאות, לא משנה איפה הם פרושים.
בשנה האחרונה זינקה המניה של החברה ביותר מ-160% והשבוע המניה שלה נסחרה בשיא של כל הזמנים – כמעט נגעה ב-20 דולר למניה. גילת נסחרת דואלית בנאסד"ק ובתל אביב לפי שווי של 1.4 מיליארד דולר. סדרת רכישות של חברות אחרות, זכייה במכרזים משמעותיים בתעשייה ותוכניות שאפתיות לשנה הקרובה הופכות את גילת בימים אלה ליקירת האנליסטים והמשקיעים. בעוד כמה ימים היא תציג את הדו"חות הרבעוניים שלה ואז נדע אם המגמה הזו ממשיכה, או דועכת.
מסמנכ"ל כספים למנכ"ל
גילת רשתות לוויין, זה שמה הרשמי של החברה, היא חברה ותיקה. היא הוקמה ב-1987 על ידי קבוצת יזמים בראשות יואל גת, והמוצר הראשון שפיתחה היה מסוף תקשורת ללוויינים מהסוג המכונה VSAT. אחרי כמה שנים טובות הגיעו השנים הרעות, בועת הדוט-קום התפוצצה, הלקוחות נעלמו. גילת צברה חובות ונאלצה להיכנס לתהליך הסדר חוב. ב-2003 פרש יואל גת מתפקידי המנכ"ל והיו"ר ואחריו הגיעו שורה של מנכ"לים שהתחלפו בקצב מהיר.
הנסיונות לחלץ את החברה באמצעות רכישות חברות לא צלחו. צפדיה, שהיה אז CFO בחברה, אומר: "אחרי הרכישות ב-2010 של Wavestream ו-RAYSAT החברה נכנסה לשנים שבהן היא לא הרוויחה. ב-2015, הגעתי לגילת על רקע אזהרות רווח והפסדים. בתור CFO הובלתי עם המנכ"ל אז יונה עובדיה תהליכי התייעלות כולל מיקוד של החברה בעסקאות רווחיות ובאמת חזרנו לנתיב של רווחיות".
ב-2020 היה רגע, שבו גילת כמעט ונמכרה לחברת קומטק (Comtech) האמריקנית. אבל בין החתימה לביצוע הקונים ביקשו לסגת ונאלצו לשלם לגילת כ-70 מיליון דולר שחולקו כדיבידנד לבעלי המניות. צפדיה היה אז מנכ"ל זמני - אך מהר מאוד התברר כאדם הנכון לתפקיד, והמינוי שלו נהפך לקבוע.
זה לא רגיל, שמנהל הכספים הופך למנכ"ל. איך הגעת לזה?
"בהשכלתי אני רואה חשבון. עבדתי קרוב לשש שנים ב-EY ומשם התחלתי קריירה בתור חשב, בתחילה בסטארטאפים, אחרי זה עברתי לרדא תעשיות אלקטרוניות משם לרד-ויז'ן ולסטארום ואז הגעתי להיות מנהל הכספים בגילת ב-2015, ובנובמבר 2020 מוניתי למנכ"ל. יש לא מעט מנכ"לים שמגיעים מעולמות הכספים, אחרים מגיעים מעולם המוצר והמכירות, זה מאוד תלוי בבן אדם".
רוב השנים החברה היתה סולידית, פילו מנומנמת. אבל משהו חדש קורה בה בשנתיים האחרונות.
"גילת נמצאת 39 שנים בביזנס ובעצם מה שהחברה עושה היום ומה שהיא עשתה בעבר - זה כמעט אותו דבר, עם שינויים קלים. הפוקוס המרכזי של החברה הוא אינטרנט דרך לוויין ואנחנו מייצרים את ציוד התקשורת שמאפשר תקשורת אינטרנט דרך לוויין. יש לנו משדרים ומקלטים מאוד מאוד חזקים שיושבים ב'גייטאוויי' שזה כמו תחנת עמק האלה עם אנטנות גדולות מאוד. מהצד השני הציוד הזה מדבר עם המודמים שלנו, שנקראים vSAT. אתה אומר 'אני רוצה לראות ynet', לוחץ אנטר ועולה לתשדורת ללוויין".
נראה שמה שהקפיץ אתכם זה לאו דווקא היכולת להתחבר ל-ynet.
"עם השנים התפתחנו והתמקדנו במקומות שבהם אנחנו יכולים לתת הרבה יותר ערך ללקוחות. הפוקוס הנוכחי הוא לוויינים מאוד גדולים (very high throughput satellite). אלה לוויינים גיאו-סטציונריים (ממוקמים מעל נקודה קבועה בכדור הארץ), שיודעים להביא מאות גיגה-בייט לשנייה. בעבר הם היו יודעים לתת רק עשרה ג'יגה-בייט".
מספקים ציוד לאמזון ומתחרים בסטארלינק
יש בעולם שלושה סוגי לוויינים שנבדלים בגובה שבו הם משייטים מעל פני הקרקע. הלוויינים המסורתיים, לווייני ה-GEO, מרחפים בגובה עצום של כ-36 אלף ק"מ, מעל נקודה קבועה, ומכסים את מרבית פני כדור הארץ. לווייני ה-LEO, כמו למשל מערכת סטארלינק של אילון מאסק, מקיפים את כדור הארץ בגובה נמוך (2,000-500 ק"מ), טסים במהירות עצומה והאנטנות שמדברות איתם צריכות לעשות אקרובטיקה מהירה כדי לעבור לוויין אחד לאחר, אבל התקשורת נעשית כמעט ללא שיהוי. ויש גם לווייני MEO שטסים בגובה בינוני (20,000-5,000 ק"מ) ומשמשים ליישומים מסחריים שונים.
גילת יודעת לעבוד עם לוויינים מסוגים שונים וזה נותן לה יתרון גדול על חברות מתחרות. הטכנולוגיה הזו מכונה מולטי-אורביט (Multi-Orbit Software-Defined Architecture) ובאמצעותה המערכת של גילת - SkyEdge IV - מזהה בזמן אמת איזה לוויין זמין ומתאימה את התקשורת לסוג המידע המועבר. הטכנולוגיה של גילת יכולה לעבוד עם כל מערך לוויינים קיים, בניגוד לסטארלינק שהיא מערכת סגורה של לוויינים ותחנות קצה, וזה עוד יתרון גדול שלה. אם סטארלינק היא ה-Apple של עולם הלוויינים, אז גילת היא ה-Android שלו – מאפשרת לכולם לדבר עם כולם.
מי שהשקיע בגילת בתחילת 2025 יכול היום לחייך מאוזן לאוזן. המניה זינקה בשיעור תלת-ספרתי בתקופה הזו ונראה שהמגמה תמשיך. דו"ח הרבעון השלישי של 2025 היה נקודת המפנה כשגילת דיווחה על צמיחה של 58% בהכנסות. הרווח למניה הכה את תחזיות האנליסטים ב-72%
"אנחנו היום משחקים בתחום ציוד הרשת ל-GEO ול-MEO", אומר צפדיה, "ב-LEO אנחנו מתמודדים על כמה פרויקטים ומקווים שנתחיל לשחק גם שם. אנחנו מספקים ציוד לאמזון (פרוייקט Kuiper) ואנחנו מתמודדים על כמה פרויקטים מאוד גדולים, המרכזי בהם הוא אייריס סקוור (IRIS²), שזה בעצם מערך לוויינים כלל אירופאי שרוצה להפחית את התלות של אירופה בארצות הברית - בטראמפ ובאילון מאסק. הם הקימו קונסורציום שנקרא Space Rise עם תקציב של 12 מיליארד דולר, חלקו מגיע מ-SES שהיא לקוח מרכזי שלנו. בתחום ה-MEO אנחנו המפעיל הנוכחי של מערך הלוויינים של חברת SES ואנחנו מספקים את הרוב המוחלט של הציוד.
היית אומר שהעסקאות האלה הן מה שהפכו את גילת ללהיט?
"ב-2022, קצת אחרי שמוניתי למנכ"ל, התחלנו לחפש איפה עוד אנחנו יכולים לגדול וזיהינו מספר נקודות שבהם יכולנו לשחק כשחקן עצמאי. ביצענו רכישות בשביל להאיץ את החדירה שלנו לשוק. הראשונה היתה בתחום הביטחוני וקנינו את חברת DataPath האמריקנית, שזו בעצם הרגל שלנו לכניסה לדיפנס. הם מכרו ב-37 מיליון דולר בשנה ודגדגו את הרווחיות מלמטה. הבאנו מנכ"לית חדשה והשנה החברה כמעט ותכפיל את ההכנסות שלה ותהיה רווחית בצורה מאוד יפה.
"קצת אחרי זה קיבלנו החלטה לרכוש את חברת Stellar Blu (שפיתחה אנטנות מכוונות אלקטרונית). היא הייתה בדיוק לפני הפריצה שלהם, בשלבי סיום הפיתוח, ואנחנו סגרנו עסקה. היום זו בעצם האנטנה היחידה שיודעת לתמוך גם בלוויינים GEO וגם בלווייני LEO. היתה להם צבר הזמנות של קרוב ל-200 מיליון דולר עם אינטלסאט ופנסוניק ונכון להיום יש לנו מעל 400 התקנות. יש היום מעל 3,000 מטוסי נוסעים שיש שם מודם או אנטנה גילת".
הרכישה של סטלאר בלו עוררה ביקורת כלפיכם. זו השקעה של 100 מיליון דולר שהיה ספק אם החברה מסוגלת לעמוד בה. זה היה סוג של הימור?
"אני לא יודע אם זה הימור. בסוף, בביזנס איך שאתה לא מסובב את זה, יש גם קצת עניין של הימור וקצת עניין של מזל. אני חושב שזיהינו נכון את הטרנדים בשוק. אנחנו אחד השחקנים הגדולים בתחום ה-IFC (אינטרנט במטוסים), בתחום המגברים אנחנו מחזיקים מעל 25% מהשוק, ואנחנו שחקן גם במודמים עם אינטלסאט ו-SES. רצינו תמיד להיות שחקן בתחום האנטנות, אז פשוט קיצרנו את הדרך. יכולנו להפוך לשחקן עם השקעה של כמה עשרות מיליוני דולרים וארבע-חמש שנות פיתוח אבל אז אולי לא היינו מצליחים למצוא את הלקוח הנכון. אז שילמנו 100 מיליון דולר, קנינו חברה עם צבר הזמנות עצום התחילנו לספק. בתחילת הדרך באמת חווינו קצת בעיות בשרשרת ההספקה, משהו שאנחנו לקחנו בחשבון.
שליש מההכנסות - ממכירות ביטחוניות
התחום הביטחוני בעסקיה של גילת, שהחל עם רכישת DataPath, הולך וצומח בהתמדה. כיום מהוות ההכנסות ממכירות ביטחוניות כשליש מהכנסות גילת, אבל הנתח הזה הולך ועולה. בכלל, שוק ה"דיפנס-טק" העולמי נמצא בזינוק מדהים בשנים האחרונות, מתוגבר על ידי מלחמות בעזה, איראן ואוקראינה, וגילת רוכבת על הגל עם הציוד שהיא מספקת לצבאות: מערכות תקשורת לווייניות ניידות - נגררים שעליהם מותקנות אנטנות גדולות, מודמים ושרתים, המשמשים כחוות אנטנות ניידות. או לחילופין ציוד תקשורת לוויינית שנישא על גבו של חייל.
חגי כץ, מנהל השיווק והמוצר, אומר : "זה לא רק שזיהינו את הדיפנס, גם צריך לדעת לבצע את הדברים האלה. אני חושב שהביצוע שלנו, ה'גו טו מרקט' והמוצרים - מדברים בעד עצמם. המספרים מדברים וגם התכניות שלנו. אנשים מבינים מהר מאוד שאנחנו גם זיהינו את הטרנדים וגם עושים ביצוע נכון ולכן אני חושב שזו התוצאה של מה שאתה רואה".
מוסיף צפדיה: "הפוקוס המרכזי שלנו הוא בתחום הדיפנס. זה תחום שצומח בצורה מאוד חזקה ויש מקום להמון חברות. אנחנו, נכון להיום, חלק מאוד קטן. תחום הדיפנס הוא מעל 2 מיליארד דולר והוא צפוי לגדול למעל 4 מיליארד דולר בחמש שנים הקרובות. אנחנו מוכרים בערך ב-100 מיליון דולר בשנה, זאת אומרת שאנחנו פחות מ-5% מהשוק. אז יש לנו המון לאן לגדול. אנחנו עובדים המון עם משרד הביטחון (DOD) האמריקני וצבא ארצות הברית וגם עובדים כמובן בישראל ועם צבאות בעולם. גם האירופאים משקיעים המון בתחום הדיפנס, זאת אומרת גם שם יש המון לאן לגדול".
העתיד ורוד
הבורסות בתל אביב ובניו יורק מרוצות מגילת ומביעות זאת בשערי מניה גבוהים. מי שהשקיע בגילת בתחילת 2025 יכול היום לחייך מאוזן לאוזן. המניה זינקה בשיעור תלת-ספרתי בתקופה הזו ונראה שהמגמה תמשיך. דו"ח הרבעון השלישי של 2025 היה נקודת המפנה כשגילת דיווחה על צמיחה של 58% בהכנסות. הרווח למניה הכה את תחזיות האנליסטים ב-72%, נתון נדיר שמשך את תשומת הלב העולמית לחברה. השוק הבין שגילת היא כבר לא חברה של פרויקטים קטנים, אלא חברה שמייצרת הכנסות חוזרות מכל מטוס שמצויד באנטנה שלה ומכל מכשיר תקשורת לוויינים צבאי שהיא מכרה.
סקירות האנליסטים שפורסמו בשבועות האחרונים מביעות הערכה להרחבת היקף הפעילות העסקית של גילת, כולל הדגש על התחום הצבאי והפלטפורמות הלווייניות החדשות שממתוכננות, אבל הם גם מזהירים מפני קניית יתר של המניה בגלל התמחור הגבוה של המניה. חלק מהם עברו מהמלצת "קנה" להמלצת "החזק" בגלל הערכות השווי לאחר שהמניה הגיעה לשיא ועקפהכ את כל התחזיות.
מה שקורה עכשיו, לקראת פרסום הדו"חות בשבוע הבא, זה שהציפיות מרקיעות לשחקים - אולי לחלל במקרה של גילת. אם החברה תעלה את התחזית ל-2026 אנחנו עשויים לראות קפיצה נוספת ברמת המחיר למניה. לגילת יש שפע מזומנים בקופה, היא רווחית והיא פועלת בשוק שצפוי לגדול ב-17% בשנה עד 2031. מה שעלול להעיב על העתיד הוורוד הוא תחרות בלתי צפויה, למשל הפחתת מחירים דראסטית של סטארלינק.
עד כמה אילון מאסק וסטארלינק צריכים להיות מודאגים מחברת גילת, או להיפך?
"תראה, סטארלינק לא מתחרה בנו ישירות, היא מתחרה בלקוחות שלנו. אבל ברגע שהיא מנצחת את הלקוחות שלנו, הם יקנו מאיתנו פחות ציוד. אני חושב שנכון להיום אנחנו נמצאים בסיטואציה מאוד ייחודית: סטארלינק לא מנצחת את הלקוחות שלנו בגלל מחיר אלא בגלל שיש לה עודף קיבולת. הלוויינים הקיימים מלאים כמעט עד אפס מקום באזורי הביקוש. הפקק הזה אמור להיפתח לקראת סוף השנה עם לוויינים חדשים של SES ויוטלסאט והערכה שלנו שאז הם יתחילו להתחרות גם על מחיר ויחזירו לעצמם חלק מנתח השוק שהם איבדו לסטארלינק. אני חושב שבסך הכל סטארלינק פותחת את השווקים לכולם. אני לא חושב שתהיה סיטואציה של המנצח לוקח את הכל".
מול הרשת המתחרה של אמזון אתם בכלל ספקים שלהם.
"אנחנו מספקים להם את האנטנות והם צריכים גם מגברים מאוד חזקים. אנחנו אחד משלושה שחקנים שהתמודדו על אספקת המגברים, השני לא הצליח להביא פתרון (זו אותה קומטק שניסתה לקנות אותנו בזמנה), והשחקן השני מפגר קצת אחרינו באיכות ובביצועים, אז נכון לכרגע אנחנו השחקן המרכזי. ברשת OneWeb של Eutelsat הצלחנו לקחת עד 100% מהמערך ופה אני מעריך שניקח באזור ה-60%, אולי קצת יותר. זה פוטנציאל של יותר מ-100 מיליון דולר, מתוכו 50 מיליון הזמנות כבר קיבלנו. הם אמורים להתחיל לתת שירות לקראת סוף השנה, אז אנחנו מעריכים שלקראת סוף השנה אנחנו נראה עוד איזו דחיפה קטנה של הזמנות מהם".
אנחנו צפויים לראות עוד רכישות השנה?
"תראה, גייסנו 166 מיליון דולר ממשקיעים ישראלים בשביל שנהיה מוכנים לעוד רכישות. הפוקוס שלנו כרגע זה להרחיב את השווקי היעד שלנו, בעיקר רכישות בדיפנס אבל לא רק. אנחנו מוכנים לקנות חברות שבהן נצטרך לעשות של הכוונה - הוכחנו שאנחנו יודעים לעשות את זה בדאטה-פאת' לדוגמא. יכול להיות שיהיו רכישות יותר קטנות של חברות של עשרות מיליוני דולרים ויכול להיות שאלה יהיו חברות עם מעל 100 מיליון דולר מחזור. יש לנו צוות פיתוח עסקי שרואה עשרות חברות בשנה, גם ישראליות. אנחנו לא נקנה חברת סטארט-אפ שרק תייצר לנו הוצאות אבל כן יכולה להיות עסקה שלא תהיה רווחית מהיום הראשון".
