הנפקת הענק של ספייס X (הגדולה בהיסטוריה) בוול סטריט יצרה אלפי "מיליונרים על הנייר" בקרב עובדי החברה. מניית ספייס X נפתחה למסחר במחיר 150 דולר ב-12 ביוני, וזינקה במהירות ל-225 דולר, רק כדי לצנוח ל-145 דולר ממש לאחרונה. עבור עובד ממוצע שהחזיק כ-6,500 מניות, שווי האחזקה על הנייר עמד על כ-880 אלף דולר בעת ההנפקה, זינק לקצת יותר ממיליון דולר בימי השיא, אבל התכווץ לאיזור 950 אלף דולר בשפל הנוכחי.
בנוסף, התשקיף של החברה מגביל את מרבית העובדים ממימוש מיידי של הרווחים: רק עד 20% מהאחזקות ניתנות למכירה לאחר הדוחות הכספיים של הרבעון הראשוני מאז ההנפקה, ולאחר מכן משוחררות יתרות נוספות בהדרגה על פני כמה חודשים, עד להסרה מלאה של המגבלות ביום ה-180.
העושר על הנייר מתפרס על פני כלל דרגי העובדים בספייס X. מרצפת הייצור ועד ההנהלה הבכירה: רתכים, מכונאים, טכנאים ועובדי ייצור נמנים כיום עם בעלי אחזקות בשווי של שבע ספרות, תוצאה של שנים של הענקת אופציות למניות בעת הקליטה והקידום, מענקי ביצועים שנתיים ותוכנית רכישת מניות לעובדים.
ההערכה היא שכ-400 עובדים צפויים להחזיק אחזקות העולות על 100 מיליון דולר כל אחד. לדברי רוצ'יר שאה, אנליסט בתחום, מדובר בתופעה שמשקפת שוק עבודה הדוק במיוחד למקצועות מיומנים בעולם הפיזי, שבו גיוס רתכים או מכונאים מובילים עשוי להיות קשה כמו גיוס מפתחי תוכנה.
נשיאת ספייס X, גווין שוטוול, בהנפקת החברה
(צילום: AFP)
לעומת זאת, עבור משקיעים חיצוניים רבים, החשיפה למניה מתבררת כמורכבת בהרבה. חלק גדול ממי שסברו שהם רוכשים מניות ישירות גילו כי הם למעשה מחזיקים בפועל בפוזיציות בחברות ייעוד מיוחד (SPV) מרובדות, ששווקו בפלטפורמות מסחר משניות לפני ההנפקה. משתתפים בדרגים נמוכים יותר של השרשרת הוזהרו כי הם עלולים לקבל בסופו של דבר פחות מניות מהצפוי, בשל עמלות ניהול שכבתיות ומבני בעלות סבוכים.
השווי ההוגן של המניה הוא רק 63 דולר?
במקביל, בורסות קריפטו כמו Coinbase ו-Bybit השיקו מוצרי נגזרים שמשקפים את תנועת מחיר המניה מבלי להקנות בעלות ממשית בה, מה שמותיר חלק מהסוחרים הקמעונאיים עם חשיפה עקיפה בלבד למניה עצמה, במקום החזקה ישירה.
מומחים בתחום מזהירים גם מפני סיכוני ריכוזיות: עבור עובדים רבים, מניית ספייס X מהווה כיום עד 90% מכלל השווי הנקי האישי שלהם. במקביל, קיימת אי-ודאות סביב שווייה האמיתי של המניה, ויש אנליסטים שמעריכים כי השווי ההוגן שלה הוא 63 דולר בלבד, כמחצית ממחיר ההנפקה המקורי. ההערכה מבוססת על ניתוח פיננסי ולא על ספקנות עסקית כלפי החברה.
בנוסף, גל העושר הפתאומי הוביל גם ליותר מ-100 עובדים ספייס X שהתאגדו יחד כדי לנהל משא ומתן משותף על דמי ייעוץ מוזלים מול יועצי הון, בעת שהם מתמודדים עם החלטות הקצאת נכסים מורכבות.
