למרות המלחמה והשנה המטלטלת שעברה מדינת ישראל הבורסה בתל-אביב שמרה על אופטימיות וסיפקה למשקיעים, ולמעשה לכלל הציבור קצת סיבות לחייך. לקראת שנת 2025 שתיפתח בעוד יומיים מאמינים בבורסה בתל-אביב שיש סיבה להמשיך ולהיות אופטימיים. יניב פגוט סמנכ"ל המסחר בבורסה לניירות ערך נותן ל"ממון" 5 תחזיות לשנה הקרובה שמבוססות על המציאות שצפויה ללוות אותנו בעתיד הקרוב. לדברי פגוט: "התחזית שלנו בנויה על כך שלא תהיה אסקלציה מול איראן, ושלא תהיה פה חזרה של המחאה המשפטית. אנחנו מבססים את ההערכות על כך שבעזה ימשיך עימות בעצימות נמוכה ובהנחה שלא תפרוץ מלחמת עולם גלובלית. זה לא תרחיש פסימי וגם לא סופר-אופטימי ואנחנו למשל לא לוקחים בחשבון הרחבת הסכמי אברהם, או השמדת היכולות הגרעיניות של איראן, חיסול ציר הרשע או הורדת ריבית חדה. שלום לא יהיה פה בקרוב ואנחנו לא נהיה שווייץ של המזרח התיכון. אבל נקודת המוצא שלנו היא שלא יהיה יותר גרוע. הכי חשוב בעיניי מבחינת הציבור הוא שהריבית תתחיל לרדת השנה לאחר המחצית הראשונה של 2025 מ-4.5% ריבית כיום ל-3.75%‑4%. הורדת ריבית משפיעה על מחיר המשכנתאות, מחיר האשראי והשוק בכלל ויכולה להגביר את האופטימיות.
1 התמתנות האינפלציה: גבוהה - אבל פחות
האינפלציה בשנת 2024 צפויה להסתכם ב-3.2%‑3.5%. מדובר בקצב אינפלציה העולה על יעד יציבות המחירים של בנק ישראל. בראייה לשנת 2025 - מדד ינואר צפוי לטפס באופן חד יחסית בשל העלאת המע"מ, עליית מחירי החשמל, הארנונה ועוד. אולם בסיכום שנת 2025 צפויה האינפלציה השנתית לעמוד מעט מתחת לרף העליון של יעד האינפלציה העומד על 3%. סיום המלחמה צפוי להפחית לחץ מחירים דוגמת מחירי ההובלה הימית, לתמוך בעוצמת השקל, לפתוח מחדש את שמי ישראל - ומכאן הסיבה להערכה כי האינפלציה תלך ותדעך במהלך השנה הקרובה.
2 הורדות הדירוג: הרע מאחורינו
שנת 2024 הייתה שנת שפל בכל האמור בהערכת כושר ההחזר של מדינת ישראל שקיבלה ביטוי בהורדות הדירוג. ביחס לעתיד, ברור לכל כי יידרש גידול חד ורב-שנתי בתקציב הביטחון, לצד גידול מהותי ורב-שנתי בעומס תשלומי הריבית על החוב הלאומי ואולם סיום המלחמה צפוי להביא עימו להאצת הצמיחה במשק, להמשך ירידה בפרמיית הסיכון של מדינת ישראל ומכאן שניתן להעריך כי תחול התייצבות באופק הדירוג של מדינת ישראל ובטווח מעט ארוך יותר ובכפוף ליציבות גיאופוליטית ויציבות חברתית, ניתן לצפות לשינוי אופק הדירוג לחיובי.
3 שער חליפין: השקל יתחזק
אין דבר שחזאים אוהבים פחות מאשר לחזות מגמות שער חליפין אבל כל הכוחות תומכים בהתחזקות השקל אל מול הדולר והיורו בשנה הקרובה. פערי הריבית בין הריבית השקלית לריבית הדולרית צפויים להתרחב, העודף בחשבון השוטף של מדינת ישראל צפוי להישמר ברמה גבוהה ולפיכך התוצאה הסבירה היא תיסוף שנתי של השקל.
4 קאמבק של הנפקות
משנת 2022 מצוי שוק הנפקות ההון בישראל במגמת דשדוש על רקע הירידות החזקות בשווקים הגלובליים בשנת 2022 והטלטלות שחווה שוק ההון המקומי בשנתיים האחרונות. חולשת הנפקות ההון אינה ייחודית למשק המקומי והצפי הוא כי גם בשווקים מפותחים אחרים נראה גידול בהיקפי הנפקות ההון, באופן שישפיע גם על התיאבון המקומי להנפקות חדשות. התבהרות המציאות הגיאופוליטית צפויה להחיות את שוק ההנפקות המקומיות ולחדש את השורות בבורסת תל-אביב בשורה של חברות אשר פעילותן הבשילה במהלך השנים האחרונות.
אנחנו מעריכים שנראה עליית מדרגה משמעותית בהנפקות של חברות, זה יגדיל היצע של מניות. לחברות זה טוב בגיוון מקורות ההון, ולמשקיעים זו הזדמנות להיות שותפים בחברות חדשות.
5 שוק המניות המקומי: שיאים חדשים לפנינו
אנחנו מעריכים שזרימת הכספים לשוק המקומי יגדל יחד עם קצב הצמיחה הכלכלי החזוי, והאס שבחבילת הקלפים הוא תחילת תהליך הפחתת ריבית. אם זה יקרה, ניתן להעריך בזהירות הנדרשת כי שוק המניות הישראלי בדרכו לשבור שיאים חדשים בשנת 2025.
הציבור הישראלי צפוי לחזור להשקעות בשוק ההון הישראלי בעיקר דרך קרנות נאמנות ומניות, אחרי תקופה ארוכה של יובש והוצאת כספים לשווקים זרים. הפופולריות של הקרנות הכספיות, שהיו להיט בשנתיים האחרונות, וצברו כ-150 מיליארד שקל, תרד מעט לטובת קרנות אג"ח שיותר מסוכנות אבל עם פוטנציאל תשואה גבוה יותר בסביבה של ריבית יורדת.
"אנחנו לא נהיה שווייץ של המזרח התיכון. אבל נקודת המוצא שלנו היא שלא יהיה יותר גרוע. הכי חשוב בעיניי מבחינת הציבור הוא שהריבית תתחיל לרדת"
