דירקטוריון ענקית המסחר המקוון eBay דחה את הצעת הרכישה בהיקף של 56 מיליארד דולר מצד GameStop, רשת חנויות משחקי הווידאו הקטנה ממנה פי כמה. במכתב לראיין כהן, מנכ"ל GameStop, כתב יו"ר eBay פול פרסלר: "הגענו למסקנה שההצעה שלכם אינה אמינה ואינה אטרקטיבית". פרסלר הוסיף שהדירקטוריון "סמוך ובטוח שהחברה, תחת ההנהלה הנוכחית, ערוכה היטב להמשיך ולייצר צמיחה בת קיימא".
ההצעה, שהוגשה מוקדם יותר החודש, עמדה על 125 דולר למניה, חצי במזומן וחצי במניות, ושיקפה פרמיה של כ-20% על מחיר המניה ערב פרסומה.
אלא שמהרגע הראשון התקשו אנליסטים ומשקיעים להאמין שהעסקה תצלח: שווי השוק של GameStop עומד על כ-12 מיליארד דולר בלבד, פחות מרבע מהיעד שעליו ניסתה להשתלט. מניית eBay נסחרה לאורך כל התקופה הרבה מתחת למחיר ההצעה, ובמסחר המוקדם אתמול ירדה ב-1.1% ל-107 דולר. מניית GameStop צנחה בכ-4%.
בהודעת eBay לרשות ניירות ערך האמריקנית, פירט הדירקטוריון את שיקולי הדחייה: אי-ודאות סביב המימון, רמות מינוף בעייתיות, סיכונים תפעוליים בחברה משולבת, סוגיות במבנה ההנהגה, השלכות על השווי וחששות הנוגעים לממשל התאגידי של GameStop ולתמריצי ההנהלה שלה. סוכנות הדירוג מודי'ס כינתה את העסקה המוצעת "שלילית מבחינת אשראי" עבור eBay, וציינה שהיא תנפח את החוב של החברה מ-7 מיליארד דולר ל-31 מיליארד דולר.
GameStop השיגה מכתב מימון "בעל ביטחון גבוה" מ-TD Securities להיקף של עד 20 מיליארד דולר חוב, אך גם הוא מותנה בדירוג השקעה, בבדיקות נאותות ובתנאי שוק, ונותר פער מימוני משמעותי לסגירת העסקה. הטיעון של כהן הוא ש-eBay ו-GameStop ביחד יוכלו לקצץ עלויות, לייצר סינרגיות, ולהפוך באמצעות 600 החנויות הפיזיות של GameStop בארה"ב למתחרה אמיתי של אמזון.
למרות הדחייה, יכול מאוד להיות שזו לא הייתה המילה האחרונה של גיימסטופ. כהן רמז כבר בתחילת הדרך שיהיה מוכן לפנות ישירות לבעלי המניות של eBay, אולי באמצעות זימון אסיפה מיוחדת, אם הדירקטוריון יסרב. ל-GameStop כבר יש החזקה כלכלית של כ-5% ב-eBay באמצעות מניות ונגזרים, בסיס מספק לקמפיין פרוקסי.
עם זאת, גם בקרב משקיעי GameStop ההצעה לא התקבלה באהדה: מייקל בארי, שהתפרסם בסרט "The Big Short", מכר את כל אחזקתו בחברה מיד לאחר פרסום ההצעה, ואמר: "לעולם אל תבלבל בין חוב ליצירתיות".
