רפורמת החלב של שר האוצר בצלאל סמוטריץ' אושרה בישיבת הממשלה במסגרת אישור תקציב המדינה לשנה הבאה, זאת למרות מחאות הרפתנים, והיא "תוקעת" את הנפקת תנובה. מדובר בהנפקה הגדולה ביותר שתוכננה השנה בתחום המזון, שאחרי שנים ללא הנפקות בתחום שנחשב "משעמם" לצד חברות החלום וההייטק, חווה השנה עדנה כתחום השקעה סולידי ויציב עם הנפקות מוצלחות של החברות בלדי, סוגת ומחלבות גד.
תנובה קיוותה להנפיק לפי שווי בסך כ-9 מיליארד שקל, כאשר כבר בתחילת השנה אישר הדירקטוריון בחינה מחדש של ההנפקה במטרה להשלים אותה ב-2026.
ביצוע רפורמת החלב פירושה זעזוע בענף, שיכלול הפסקת התכנון וביטול מכסות הייצור, ביטול מחיר המטרה שמבטיח לרפתן החזר עלויות ואחוז רווח מוסכם מראש עבור ליטר חלב, ופתיחה של יבוא מוצרי חלב ללא מכס.
הרפורמה תשפיע בעיקר בגידול הייבוא של הגבינות הקשות מחו"ל, שאותן קל לייבא ואורך חיי המדף שלהן ארוך יחסית למוצרי חלב טריים. הגבינות המיובאות יתחרו ב"עמק" של תנובה, אחד ממוקדי הרווח שלה.
מנסה כבר שנים לצאת להנפקה
גורם מקורב לנושא אמר כי "יש כעת אי וודאות מוחלטת מה יקרה בשוק החלב. במצב של אי וודאות אין אפשרות להנפיק. הרפורמה תשפיע על תנובה שקולטת את החלב מהרפתנים שהם גם שותפים שלה. גם אם היו מתבהרות ההשלכות של הרפורמה על תנובה, יהיה צורך לתקן את התשקיף כי המציאות המסחרית השתנתה".
כזכור, תנובה תכננה להנפיק כבר ב-2022, אך התוכנית הוקפאה לאחר שחוותה ירידה ברווחים בעקבות עלייה משמעותית באותה שנה במחיר המטרה שמשלמות המחלבות לרפתנים עבור החלב הגולמי. מאז 2023 רווחי תנובה שופרו, לאחר רצף של העלאות מחיר והתייעלות. בעקבות תוצאות שיא ב-2024 הכריזה תנובה בתחילת 2025 על חלוקת דיבידנד בסך 500 מיליון שקל.
לדברי אותו גורם, לא בטוח שתוצאותיה יישמרו אם אכן תידחה ההנפקה והרפורמה תיכנס לתוקף. כמו כן, יש חשש שהמומנטום שאיפשר השנה הנפקות בשווי ובביקושים גבוהים לא יחזור על עצמו.
יש לציין כי רפורמת החלב קיבלה את אישור הממשלה, אך היא עדיין צריכה לעבור אישור סופי בוועדות הכנסת והצבעה במליאה.
